利率上升，美元走强，新兴市场货币承压
Natixis预计美联储将在12月再加息一次，美债收益率曲线维持高位，令墨西哥比索持续承压。墨西哥央行9月一致决定将政策利率维持在6.50%，并表示不会机械地回应美国货币政策，但将关注汇率传导、产出缺口和通胀预期。若比索贬值足够影响通胀，墨西哥央行将收紧政策。Natixis预测2027年上半年美元兑墨西哥比索在18.00–18.50区间，并将此前预计2027年下半年进行的两次加息提前至2027年上半年。
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美国非农就业数据成为下一个考验，外部压力加剧 · 亚洲外汇周报
MUFG警告，美国国债收益率上升及布伦特原油突破100美元/桶令亚洲外汇外部环境更具挑战，路径狭窄。下周美国非农就业报告是关键催化剂，市场预期新增就业放缓至10万人，失业率维持4.1%。MUFG维持印尼盾进一步贬向17,900的倾向，美国利率与美元走势主导。若中国或区域制造业数据走弱将加剧压力，而疲软的非农数据可能带来喘息。
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拉美日报：墨西哥通胀上升，经济增长走强 · 全球经济
墨西哥9月上半月整体通胀率升至同比3.42%，高于预期的3.38%和前一个双周的3.26%，主要受非核心通胀（同比2.17%）推动。核心通胀率回落至同比3.79%。与此同时，7月经济活动增强，IGAE同比增长3.4%，高于6月的2.8%，受服务业（+4.0%）和建筑业（+7.3%）支撑。
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美国禁止柴油出口可能如何影响拉美
美国部分参议员和州长提议禁止柴油出口以缓解农民压力。由于国会已授权，特朗普总统可无需国会进一步行动即可实施此类禁令。美国每日出口约100万至150万桶柴油，其中很大一部分流向拉丁美洲。墨西哥、智利和秘鲁将受影响最大。墨西哥完全补贴柴油，但财政空间有限（2027年赤字目标为GDP的3.9%）。智利和秘鲁拥有平滑机制，可限制短期传导，但也可能导致外部冲击消退后国内价格仍居高不下。
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德国即将举行的工资谈判：无第二轮效应风险
Natixis认为，德国2026年集体谈判不会在欧元区引发第二轮效应。名义工资增长预计从2025年的4.4%放缓至2026年约3.8%、2027年3.0%；2026年6月协议工资同比增2.6%，ECB工资追踪指标约2.3%。劳动力市场走弱、增长疲软和制造业利润受挤压，抵消了IG Metall要求加薪5%及最低工资大幅上调等工会诉求。
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巴西 – 选举调查
Natixis发起了一项匿名两分钟调查，针对巴西10月4日大选及选后预期，涵盖对政策前景和巴西雷亚尔（BRL）的看法。若无候选人获得超过50%有效选票，第二轮投票将于10月25日举行。结果最迟于10月1日发布，若达到关键回复数量则可能提前。该文件属于营销沟通材料，并非独立投资研究。
欧元区9月PMI初值：经济活动激增，能源价格压力加剧
欧元区9月HCOB综合PMI初值由52.0升至53.1，为2023年4月以来最高，且高于51.8的市场预期，主要受新订单指数升至52.8推动。制造业指数持平于52.7，服务业活动指数由51.6升至53.0的十个月高点。但就业指数持平于50.8，企业预期由57.9小幅回落至57.6，投入与产出价格因能源成本分别大幅反弹3.7点和1.6点。
多经济体美联储
巴西——一场关键的选举
Natixis报告由Benito Berber和Selin Aker撰写，分析了巴西即将举行的大选及其对资产价格，尤其是巴西雷亚尔（BRL）的潜在影响。报告属于营销沟通，并非独立投资研究。它为合格投资者提供关键信息，强调大选对巴西市场至关重要。
收入增长掩盖荷兰零售业盈利能力日益加剧的压力
荷兰2026年零售额预计增长3%，与2025年持平，其中电商增长4.5%、食品零售3%、非食品零售2.5%。2026年1-7月消费品价格仅上涨1.5%，低于去年同期的2.4%，但受干旱和地缘政治影响，食品通胀预计年内将回升。采购、物流和劳动力成本上升，加上激烈价格竞争，使利润率持续承压，收入增长难以转化为利润。多渠道零售商自2022年以来首次增速超过纯线上零售商。
德国：今日刺激，明日整顿
德国的财政计划提供短期刺激，但未提升潜在增长：一般政府赤字将从2025年占GDP的3.0%扩大至2026年的4.1%，2027年见顶于4.5%，随后因医疗与养老金改革收紧社会保障，2028年回落至4.2%。财政脉冲在2026年和2027年分别拉动增长0.8和0.6个百分点，2028年转为-0.2个百分点；强制性储蓄增加可能在2028年起挤出私人消费。
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阿根廷与土耳其：比较去通胀策略时，阿根廷的前景不容乐观
阿根廷与土耳其消费者通胀同比均在约30%左右，但去通胀策略截然不同。阿根廷在米莱治下实施“休克疗法”，增长保持韧性（2023年以来GDP+4%），但造成严重家庭债务陷阱：580万人逾期超90天，8月个人贷款平均实际利率达64%，实际工资下降9%。土耳其的灵活正统策略避免了这一问题，但其家庭不良贷款仍从约3%升至约4.5%。BNP Paribas警告，尽管阿根廷系统性信贷风险较低，但长期停滞甚至衰退的风险非常高。
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沃什在关注什么：主席青睐的指标成为焦点
Natixis认为，作为美联储主席、且不喜前瞻指引的凯文·沃什已暗示其偏好的观察指标：通胀广度、广义金融条件，以及截尾均值和截尾中位数等替代性基础通胀指标。沃什将9月行动称为移除“一剂宽松”，暗示政策此前具有宽松性，且一次加息不会使利率回到中性，美联储偏好的泰勒规则支持这一立场；但Natixis预计FOMC多数成员站在沃勒和威廉姆斯一边。Natixis认为通胀正缓慢回落，本次或为“一次性”加息，后续仍可能再有一次行动。
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文章即将发布
该法国巴黎银行《Eco Week》条目发布于2026年9月21日，归类涉及欧元区、英国与美国，目前标注为“文章即将发布”，尚无实质性经济内容。唯一署名作者为法国国家风险团队的François Faure。文中未披露任何预测、指标读数或资产判断，因此无法得出方向性结论。
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2026年9月21日 经济新闻
美联储在沃什主席主持下一致加息25个基点至3.75%-4.00%，19名委员中16人预计年底前还会加息；法国巴黎银行预计至少再加息两次，12月为基准情形。日本央行加息至1.25%，为1995年以来最高，但两票反对令日元走弱至157兑1美元。英国央行以6比3维持利率于3.75%，并释放11月可能加息的信号。布伦特原油维持在每桶100美元上方，实物市场严重错位。中国数据延续K型增长。
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德国地区选举：又一场选举，基民盟再遭重大挫败
Natixis回顾德国超级选举年的收官，梅克伦堡-前波美拉尼亚（MWP）与柏林选举结果再次重创联邦执政党。左翼党在柏林以25.7%得票率居首，选择党在MWP拿下38.2%，基民盟首次在州级选举中未过5%门槛。Natixis预计两地都将由社民党/绿党/左翼党联合执政。
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WMV 2026年9月21日
美联储以通胀高企为由，将目标区间上调25个基点至3.75-4.00%，12名投票委员一致支持；9月点阵图将2026年利率中值预测从3.8%上调至4.1%。日本央行以基础通胀存在超过2%的风险为由，将政策目标利率上调至1.25%，7票赞成、2票反对。新加坡能源价格飙升与再就业率走软、以及中国围绕特朗普-习近平会晤的猜测，构成本周其余看点。
欧元区：8月通胀回顾终值
欧元区8月HICP终值同比3.25%，高于7月的2.94%；核心通胀自2.48%放缓至2.40%。能源同比升至14.28%，贡献1.30个百分点，其中液体燃料贡献1.04个百分点；服务业同比放缓至3.03%，贡献1.42个百分点。西班牙4.55%、意大利3.22%领先，德国2.93%、法国2.63%。Natixis预计2026年整体通胀均值2.8%、核心2.4%。
FOMC加息，指引至少还会有一次加息 · 全球经济
FOMC以一致票将目标区间上调25个基点至3.75%-4%，并指引年内至少再加息一次，相当一部分委员认为2027年可能还需加息，但非多数。两年期收益率上升14个基点，曲线呈熊市趋平，美元走强，标普500下跌约0.75%。OIS计入累计100个基点紧缩。丰业银行提示可能存在政策失误，认为加拿大央行获得近期加息的空间，并指出相关工作组已基本失去意义。
FOMC回顾：哦啊，只是稍微一点？
FOMC在9月会议上以一致决定将政策利率上调25个基点至4.00%上限，为2023年以来首次加息。Natixis认为这是阻力最小的路径，为评估8月通胀超预期是否暂时争取了时间。SEP将2026年增长上调至2.3%，核心通胀上调至3.4%，整体通胀上调至3.7%，失业率降至4.1%。16位参与者预期年内再加息一次。Natixis预计12月加息，但认为可能就此结束。
英国通胀因燃料费用上涨而小幅走高
英国8月总体通胀因燃料成本环比上升7%而微升至3.1%。ING预计下月通胀将达3.4%，若1月家庭能源上限上涨约25%，明年初通胀将见顶于3.7%左右。但食品通胀降至1.1%，服务业通胀持稳于3.4%，未显示二轮效应扩散迹象。英国央行可维持利率至2027年；11月加息需能源价格持续高企数周并推升通胀超过4%。
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