[演示文稿] 香港与全球：我们处于何种位置？
全球金融条件正在收紧：通胀上升，多数央行提高利率，中国人民银行是例外。香港依旧是重要的流动性池，2025年以来IPO募资反弹，HIBOR低于SOFR。中国人民币在跨境资产和贸易融资中的使用上升，而海湾美元池因战争和石油出口下降而收缩。香港银行面临十年来最大的资产质量压力，人口结构和收入差距增添结构性不确定性。
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研报流
378篇匹配的机构研报
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每日国债展望 · 要点
美国股市涨跌互现，资金从金融板块轮动至科技板块，纳斯达克100指数创纪录，道指下跌0.4%。伊朗表示若美国缓和军事压力，霍尔木兹海峡可在七日内重新开放，沙特恢复东西管道输油，WTI原油下跌5.5%至90.52美元/桶，布伦特下跌1.8%至98.53美元/桶。波士顿联储柯林斯支持上周加息；市场关注欧元区与美国PMI初值及预计按兵不动的印尼央行。
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巴西——一场关键的选举
Natixis报告由Benito Berber和Selin Aker撰写，分析了巴西即将举行的大选及其对资产价格，尤其是巴西雷亚尔（BRL）的潜在影响。报告属于营销沟通，并非独立投资研究。它为合格投资者提供关键信息，强调大选对巴西市场至关重要。
颠覆与成本通胀下运输物流业的韧性
荷兰运输与物流业预计2026年增长约1%，2027年约1.5%；客运和全球航运表现较好，而邮政业务结构性萎缩、包裹市场趋于成熟。燃油、工资、卡车通行费及利率上升带来的成本通胀是主导主题，定价能力至关重要。贸易摩擦、地缘政治扰动和气候事件重塑运输流向，同时支撑运价和物流需求。
德国：今日刺激，明日整顿
德国的财政计划提供短期刺激，但未提升潜在增长：一般政府赤字将从2025年占GDP的3.0%扩大至2026年的4.1%，2027年见顶于4.5%，随后因医疗与养老金改革收紧社会保障，2028年回落至4.2%。财政脉冲在2026年和2027年分别拉动增长0.8和0.6个百分点，2028年转为-0.2个百分点；强制性储蓄增加可能在2028年起挤出私人消费。
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OCBC 每日信用快照 2026年9月22日
美中峰会正面消息、布伦特原油连续第四日下跌至101.9美元及长端美债收益率回落提振风险情绪，标普500与纳指分别上涨1.5%和2.3%；美国投资级利差持平于75个基点，高收益债利差收窄3个基点至264个基点，亚洲美元投资级和高收益债利差分别走阔1和4个基点。法兴公布2029年有形股本回报率13-14%目标，丰树物流信托拟以3.23亿元人民币出售上海资产。
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欧洲的能源目标都指向同一个方向
欧洲能源转型面临三大相互关联的挑战：高昂成本、气候变化以及进口化石燃料带来的地缘政治脆弱性。五大杠杆——降低需求、电气化、可再生能源、电网平衡和进口多元化——正在推进，但速度不足以实现目标。投资需从2025年的3300亿欧元近乎翻倍至每年6950亿欧元，化石燃料进口到2040年可能减半。能源密集型行业面临压力，但清洁技术就业十年间已翻倍。
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大宗商品动态：中东紧张局势持续，油价企稳
原油在昨日收跌3.4%后小幅反弹，受中东紧张局势持续及美国对伊朗施压升级支撑，美方警告自周三起关闭伊朗航空公司并加码制裁与伊朗航企有业务往来的外国公司。利比亚Sharara油田因武装组织封锁管道，产量从约34万桶/日降至约12.7万桶/日。俄罗斯可能延长柴油出口禁令，收紧成品油供应并支撑柴油与汽油裂解价差。LME铜因中国供应趋紧逼近纪录高位，美国玉米和大豆优良率仍低于去年同期。
每日国债展望 · 要点
美股上涨，AI乐观情绪、能源价格回落及美中贸易正面消息提振风险偏好。标普500涨1.5%，纳斯达克涨2.3%创收盘新高；Meta因Muse AI代理涨11%，AMD市值首破1万亿美元。布伦特跌3.4%至100.34美元，连续第四日下跌；10年期美债收益率降至4.95%。美联储表态不一：圣路易斯的穆萨莱姆倾向进一步限制政策，芝加哥的古尔斯比乐观看待通胀回归2%。
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亚洲外汇观察 · 消费级 AI 智能体——下一阶段？
MUFG认为，Meta推出的消费者AI助手Muse登上美国移动应用榜首并提振AMD与英特尔等芯片股，可能标志着AI增长进入面向十亿新用户的下一阶段。价值或从模型智能转向编排现有模型的应用层，亚洲AI基础设施扩建受青睐，而对最先进芯片与模型训练的侧重下降。MUFG对亚洲AI保持乐观，基准情形为2027年出口温和放缓但整体增长稳健，继续看好韩元、新台币，并在一定程度上看好林吉特和新加坡元等科技相关货币。在特朗普-习近平峰会前，人民币应保持稳定且波动受控。代理工作流的隐私与安全问题仍未解决。
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WTI下跌4.9%至95美元，因沙特出口增加
油价回落，加之有报道称美中在人工智能、贸易和投资方面的磋商富有成效，在本周特朗普与习近平会晤前提振了市场情绪，科技股领涨。标普500上涨1.5%，纳斯达克上涨2.3%。美债曲线趋平，2年期收益率持平，10年期收益率下降5个基点；期货市场对10月美联储加息的定价略高于50%，12月加息已充分定价。美元指数上涨0.2%，美元/日元回升至157上方。因有迹象显示沙特阿拉伯增加出口，布伦特原油下跌3.6%至每桶100美元，WTI下跌4.9%至每桶95.4美元。互换市场对9月澳洲联储加息的定价约为84%。
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沃什在关注什么：主席青睐的指标成为焦点
Natixis认为，作为美联储主席、且不喜前瞻指引的凯文·沃什已暗示其偏好的观察指标：通胀广度、广义金融条件，以及截尾均值和截尾中位数等替代性基础通胀指标。沃什将9月行动称为移除“一剂宽松”，暗示政策此前具有宽松性，且一次加息不会使利率回到中性，美联储偏好的泰勒规则支持这一立场；但Natixis预计FOMC多数成员站在沃勒和威廉姆斯一边。Natixis认为通胀正缓慢回落，本次或为“一次性”加息，后续仍可能再有一次行动。
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在白宫，习近平握有更强的牌
Natixis 认为习近平在华盛顿峰会上拥有更大筹码：中国8月出口同比增长25%至4014.4亿美元，贸易顺差扩大至1190亿美元，对美出口激增34.4%。同时，美联储加息至3.75%-4.00%，通胀预期3.7%，伊朗战争令华盛顿更迫切希望油价和收益率下降。预计峰会成果有限：延长稀土休战、设立贸易委员会并小幅降税、对台军售保持沉默、AI对话缺乏实质内容。
每周经济透视
道富周度展望认为，中东能源危机是当前总体建设性宏观前景面临的最大风险，美国中期选举加大了冲突升级的可能性。美联储9月加息25个基点后可能长期按兵不动，并有可能在2027年底前逆转其中一次加息。英国央行明年初通胀或升破4%，预计还将有两次“保险性”加息。澳洲联储维持紧缩倾向，若通胀顽固，终端现金利率有望接近5.0%。
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全球经济学 · 每日要点
油价下跌逾3美元/桶，带动欧洲与北美主要主权债收益率走低，主要股市上涨约0.75%至1%以上，美元变动不大。周末传出美中谈判进展的暗示，周四习特会前市场关注，但报告指其可信度存疑。加拿大央行行长麦克勒姆可能强化9月2日的鹰派转向，理由是油价走高、核心通胀偏热及FOMC更趋鹰派。
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2026年9月21日 经济新闻
美联储在沃什主席主持下一致加息25个基点至3.75%-4.00%，19名委员中16人预计年底前还会加息；法国巴黎银行预计至少再加息两次，12月为基准情形。日本央行加息至1.25%，为1995年以来最高，但两票反对令日元走弱至157兑1美元。英国央行以6比3维持利率于3.75%，并释放11月可能加息的信号。布伦特原油维持在每桶100美元上方，实物市场严重错位。中国数据延续K型增长。
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[演示文稿] 亚洲与中东：我们身处何地，未来何去何从？
Natixis认为亚洲增长分化：中国走弱并拖累相关行业，北亚、印度和部分东盟加速。出口是中国关键引擎，受益于有竞争力的实际汇率，但老龄化将使其2050年增速降至约1%。预计日本央行于9月、1月和7月各加息25个基点至1.75%，但存在更快加息风险。印度增速高于6%，到2030年需创造1.15亿个岗位。霍尔木兹海峡扰动持续，海湾国家2026年增长放缓，盯住汇率令抗通胀政策调整更难。
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OCBC每日信用快照 2026年9月21日
华侨银行2026年9月21日信用快照显示，10年期美债收益率徘徊在5%附近，市场预期年底前再加息两次（尽管美联储已加息25个基点）。美国投资级与高收益信用利差分别收窄1和2个基点至75和267个基点；亚洲高收益信用利差走阔10个基点至323个基点。市场关注周四特朗普-习近平会晤及密集的美联储官员讲话。Suntec REIT拟出售12亿澳元澳洲办公资产；麦格理削减基建团队人手。
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德国地区选举：又一场选举，基民盟再遭重大挫败
Natixis回顾德国超级选举年的收官，梅克伦堡-前波美拉尼亚（MWP）与柏林选举结果再次重创联邦执政党。左翼党在柏林以25.7%得票率居首，选择党在MWP拿下38.2%，基民盟首次在州级选举中未过5%门槛。Natixis预计两地都将由社民党/绿党/左翼党联合执政。
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大众汽车——再次发布利润预警后，评级缓冲空间成为焦点
大众汽车下调2026财年展望，预计将产生100亿欧元一次性费用（含保时捷商誉减值60亿欧元），营收约3150亿欧元，营业销售回报率最高1%（调整后约4%）。标普BBB+评级（负面展望）仍是关注焦点，此次盈利预警凸显2027年利润率复苏的难度。现金流与流动性指引维持不变。