加美贸易摩擦再度升级并未促使我们大幅下调经济展望。我们在前文解释了原因，并在此回答了更紧迫的问题。

未来一周发布的数据将为美国新关税对加拿大经济的初步影响提供重要线索，尽管这些关税尚未生效。

在周四发布的7月贸易数据中，我们预计将看到又一轮关税前置的迹象，这可能暂时提振了加拿大的出口。

美国于7月20日宣布新关税，但直到8月22日才生效。在此期间，美国进口商很可能有动力积累库存——这与我们在春季2025、IEEPA关税生效前所见的模式类似。

我们预计加拿大7月贸易顺差将从6月的$3.9亿美元扩大至$4.2亿美元。

加拿大夏季连续大幅增加就业，加上工人退休和移民减少导致劳动力供应日益紧张，推动加拿大7月失业率降至6.4%。尽管失业率有所下降，但仍高于历史正常水平，表明就业复苏仍有更多空间。

下周五，我们预计8月就业人数将出现较小的5,000增幅，而失业率将保持稳定。Indeed.com的职位发布当月几乎没有变化，且自冬季活动停滞以来，更广泛的增长指标已明显好转。

近期贸易不确定性的再度抬头对经济增长构成风险，但我们仍谨慎乐观地认为，加拿大劳动力市场（按工人计）将继续逐步改善，失业率将在2027年进一步走低。

自7月会议以来，美国新关税带来的增长风险上升以及高油价带来的通胀风险，可能让加拿大央行更加不安，但不足以促使其采取行动。

值得庆幸的是，回溯性经济数据也大幅增强，包括第二季度2坚实的（年化）GDP增长3.3%，以及自4月以来核心通胀数据符合目标。

在周三的会议上，我们预计加拿大央行将同时承认这种强劲表现和前瞻性风险——这种平衡应使利率保持不变。

当前的美国关税和加拿大反制关税尚不足以阻碍加拿大经济复苏，但关税进一步升级是一个切实的威胁，可能导致加拿大央行推迟我们此前预期的2027,年加息，甚至最坏情况下促使其降息。但目前我们尚未走到那一步。

7月加拿大名义出口应小幅上升约0.1%，受汽车出货量增加的支撑。我们预计进口将收缩0.3%，从而推动贸易顺差扩大。7月油价略有下跌，但仍处于高位，能源贸易顺差持续存在。

Nathan Janzen是助理首席经济学家，负责宏观经济分析团队。他专注于分析和预测加拿大和美国宏观经济动态。

Claire Fan是RBC的高级经济学家。她专注于宏观经济分析，负责预测加拿大和美国的关键指标，包括GDP、就业和通胀。

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