纳斯达克指数周一上涨逾1%，创下历史新高，尽管全球债券抛售加剧推动10年期美国国债收益率升至24年高位。在人工智能乐观情绪持续之际，大型科技股上涨提供支撑，大盘亦走高，标普500目前距其历史高点仅低0.3%。
上涨的广度已经收窄。交易价格高于10日、50日和200日移动均线的美国股票占比已降至今年3月以来的最低水平，而等权重标普500近几周跑输市值加权版本，且差距不断扩大。
我们仍对人工智能增长叙事抱有强烈信心，并认为与人工智能相关的投资仍是更广泛股市的强大顺风。随着人工智能模型能力增强、使用成本下降，加速普及应会继续支撑算力需求。
但市场涨幅日益集中，凸显了通过广泛多元化的股票组合来管理风险的重要性。
持有高度集中的股票组合会增加对公司特定挫折的敞口。集中持股的股票组合可能使整体回报过度依赖少数公司、行业或投资主题。如果这些持仓遭遇挫折或市场领涨格局发生变化，影响可能大得不成比例。这一点对人工智能尤为相关，因为目前尚不清楚价值创造最终将如何在芯片设计商、云服务提供商、模型开发商和应用公司之间分配。围绕投资回报、人工智能安全、融资和执行的持续疑问也可能引发波动期，尤其是在收益率高企推升资本成本之际。多元化可以帮助投资者在不过度依赖少数市场领头羊的情况下，保留对结构性机会的敞口。
有利的增长环境和强劲的盈利表明，利润增长可以扩展到科技以外的领域。美国经济仍支撑企业收入和利润，制造业活动扩张以及消费者支出保持韧性，指向增长并非仅限于狭窄的科技叙事。第三季度财报季应会进一步揭示企业利润的持久性和广度，但第二季度业绩显示约80%的公司每股收益超出预期。事实上，中位数公司超出预期约5.5%，而自2015,以来典型水平为3.6%，凸显了盈利强劲的广度。我们预计周期性动能和结构性趋势将继续支撑非必需消费品、金融、工业、医疗保健和公用事业领域的机会。
欧洲和亚洲市场也提供有吸引力的机会。我们预计美国以外的盈利增长将拓宽全球投资者的机会集。在欧洲，我们预测2026和2027,的盈利增长均为15%，受制造业复苏、结构性投资以及随着收入改善而来的经营杠杆支撑。我们仍看好欧元区股票，并青睐银行、非必需消费品、医疗保健、工业、IT和德国。在亚洲，我们预测MSCI亚洲（除日本）今年盈利增长72%，受人工智能硬件供应链以及周期性行业复苏支撑。日本股票也应受益于与人工智能相关的资本支出、周期性改善以及持续的公司治理改革。
因此，我们认为投资者应通过维持多元化的核心股票敞口来布局股票上行空间。持有集中头寸的投资者也可以利用市场强势期在行业和地区之间进行再平衡，或考虑资本保全策略以降低回撤风险并增强投资组合韧性。