沃什最近授权五个工作组对美联储的政策制定过程进行独立审查，预计它们将在年底前2026提交调查结果。然而，这预计不会改变摩根大通全球研究对利率的基准预测。
工作组涵盖以下领域：
这里讨论的问题包括放弃前瞻指引，如点阵图——一张描绘每位美联储官员对短期利率预测的图表。"然而，这并非板上钉钉，特别是因为点阵图放大了储备银行行长在政策信息传递中的影响力，"费罗利表示。"此外，不清楚如果取消点阵图，将用什么来替代。没有替代方案，那将是透明度上的倒退。"
沟通工作组还可能建议缩短新闻发布会或减少其频率。"虽然这个选项符合沃什所表达的一些偏好，但这也意味着将更多的货币政策叙事让渡给委员会的其他成员，从而削弱他自己的重要性，"费罗利补充道。
美联储目前维持庞大的资产负债表以确保充足的银行储备。然而，沃什主张缩减资产负债表，这可能会减少美联储对金融市场的控制。至少在纸面上，这将通过从金融系统撤出流动性来减少市场扭曲并控制通胀。
这将受到资产负债表工作组的密切关注，该工作组可能会主张整合。"有一种方法可以在不扰乱货币市场和货币政策有效传导机制的情况下减少银行对储备的需求，"摩根大通全球利率策略主管杰伊·巴里表示。"然而，这需要对监管背景、流动性监管框架以及坦率地说，支付系统进行重大变革。"
"数据工作组的职责本质上会受到美联储使命的限制；毕竟，美联储是中央银行，而不是统计机构，"费罗利表示。话虽如此，其成员仍可能建议更多使用替代数据源，如私营部门交易和工资数据，以指导政策决策。
虽然沃什一直批评官方政府数据——认为它们发布太晚、更新频率太低——但摩根大通全球研究发现，尽管统计机构的实际预算有所缩减，美国就业报告的首次公布准确性实际上随着时间的推移有所提高。"在最近的民意调查中，绝大多数经济学家表示，为统计机构提供充分资金应成为优先事项，两党团体也提出了类似论点。数据工作组是会同意这一共识，还是更贴近沃什的观点，将值得关注，"费罗利补充道。
沃什表示，该工作组的任务将包括人工智能和其他通用技术的经济影响及其对美联储政策的影响。虽然他曾宣称美国"正处于生产率繁荣的边缘"，且"人工智能将成为显著的反通胀力量"，但他对于更快生产率增长如何导致更低通胀的具体机制一直含糊其辞。
“一个可能的渠道是，如果工资不与生产率同步上涨，单位劳动力成本可能会下降。另一个渠道可能是更快的GDP增长导致政府税收收入跃升，从而减少预算赤字——假设政策制定者不会以相应的财政宽松措施作为回应，”费罗利表示。
然而，总体而言，摩根大通全球研究部并不认为该工作组会对货币政策产生任何近期影响。“联邦公开市场委员会（FOMC）可能同意人工智能能够刺激更快的生产率增长，但希望对其如何影响通胀和失业率采取观望态度，”费罗利补充道。
沃什曾公开反对美联储目前的框架，转而提倡两种关于通胀决定因素的替代观点：首先，通胀是由政府的财政行动引起的；其次，人工智能将带来通缩效应。因此，他可能会借助这个工作组来拓宽委员会的分析工具。
“该工作组可能会推荐更多样化的通胀建模方法，考虑目标区间，并更加重视货币、信贷、资产负债表和金融指标，”费罗利表示。
“总体而言，虽然工作组可能会提出符合沃什偏好的建议，但任何对美联储政策框架或利率前景的重大改变都需要整个FOMC的广泛支持，”费罗利表示。“这些工作组是主席层面的工作组，而非全系统性的努力，这意味着将建议转化为实际政策可能会是一个渐进的过程，并且会受到内部辩论的影响。”