西太平洋银行预计，澳大利亚储备银行将在11月加息25个基点，理由是成本加成定价行为、非劳动力成本传导以及高于平均水平的奖励工资涨幅，使需求仍超过供给。澳大利亚失业率在8月数据上修后维持在4.7%，预计到2027年第二季度见顶于4.8%。美国9月CPI环比上涨0.6%、同比上涨3.7%，核心同比为2.6%。新西兰2027年前景被下修。上述预测具有前瞻性，实际结果可能大幅不同。
Focus on New Zealand: Downward revisions to 2027 outlook.· 2027
(The RBA estimated that around 16% of businesses imposed surcharges.) Inevitably, though, some firms have lifted their prices by more than any reasonable estimate of the merchant service fee that the surcharge was meant to cover.
Petrol ‘Cost-Plus’ costs Forecast changes •A full update to our forecasts was published in our October Market Outlook on Thursday 15 October.
上下文：结论为 Tlines 自动提取，并非机构原话；带引号的证据为机构原文。引用时须同时保留机构、日期与时间范围。
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过往表现并非未来表现的可靠指标。上文给出的预测具有预测性质。尽管我们已尽一切努力确保预测所依据的假设合理，但预测仍可能受到错误假设或已知/未知风险及不确定性的影响。最终实现的结果可能与这些预测存在重大差异。
1西太平洋银行 ECONOMICS
澳大利亚与
新西兰
周报
起始周：19 年 10 月 2026 日
本期内容：经济洞察：“成本加成”成本。
上周回顾：取得平衡。
聚焦新西兰：2027 年展望被下修。
未来一周：澳大利亚：2025-26 国民账户，澳洲联储（RBA）的 Hauser 和 Kent 发表讲话。
新西兰：Q3 CPI、表现服务指数、贸易收支。
中国：Q3 GDP、零售销售、工业生产、固定资产投资。
日本：CPI、PMI。
欧元区：ZEW 调查、消费者信心、PMI。
英国：CPI、失业率、消费者信心、零售销售、PMI。
美国：房地产市场数据、领先指数、堪萨斯城联储制造业指数、PMI。本周关键数据发布的分析与预测。
本报告所含信息截至 16 年 10 月 2026 日。
过往表现并非未来表现的可靠指标。上述预测具有预测性质。尽管我们已尽一切努力确保预测所依据的假设合理，但预测仍可能受到错误假设或已知、未知风险与不确定性的影响。最终实现的结果可能与这些预测存在重大差异。
2西太平洋银行经济研究
经济洞察
近期禁止刷卡附加费一事在本月引发了相当多的不满，尽管这实际上是回归历史惯例和国际通行做法。信用卡组织过去曾实施“不得附加收费”规则，直到澳储行在2003,年禁止此类规则，而许多其他国家仍保留这些规则。这一转向意味着澳储行放弃了其长期以来的努力，即利用价格激励引导人们选择低成本支付方式。在基本无现金的经济中，附加费已不再合理。无论如何，最低成本路由将选择更低成本方式的权力交给了实际承担成本的商户。
在大多数情况下，企业只会将附加费并入标价，使消费者的总成本保持不变，只是更加透明。我们也了解到，一些大型零售商已吸收了成本——前提是它们此前确实收取附加费，而许多并没有。（澳储行估计约16%的企业曾收取附加费。）然而，不可避免地，一些企业的提价幅度超过了附加费本应覆盖的商户服务费的任何合理估计。而且因为这里是澳大利亚，外卖咖啡当然成了消费者不满的中心。
一杯咖啡提神所需的价格上涨，不太可能是本月消费者信心下滑的主要诱因。汽油
“成本加成”的成本
预测变动
价格通常对生活成本担忧更为突出，而澳储行当周公告前后的情况对比显示，利率上升也促成了这一降幅。
不过，从某些意义上说，附加费取消后的价格与澳储行的决定是相关联的：企业将增加的成本转嫁到自身价格中——并期望这一涨价能够站得住——正是澳储行所抵制的这类通胀环境。企业遭遇了一系列非劳动力成本上升，从疫情时期的供应链问题到电力、燃料、水、建筑材料。而IT设备价格数十年来一直是可靠的降本源，如今却持平至上涨。将这些成本转嫁出去而保持利润率不变，表明需求并未弱到足以阻止这一点，并释放出企业通胀预期可能高于澳储行期望的信号。澳储行将把这视为需求仍在超过供给的迹象。
这主要涉及非劳动力成本。虽然公平工作委员会（Fair Work Commission）今年确实公布了奖励工资高于平均水平的涨幅，且这很可能已传导至酒店餐饮及其他劳动密集型行业的价格，但基础工资增长多年来一直温和。企业调查显示，非劳动力成本上升才是近期真正的问题。这就是为什么我们对本周澳储行会议纪要中的一段话感到困惑：其中暗示企业调查所报告的成本压力可能意味着与通胀达到目标水平相一致（NAIRU）的失业率已上升。不过，如果失业率开始超出你的预测，正如最新劳动力市场数据相对于澳储行8月预测所显示的那样，这一看法倒是很方便。
并非所有企业都能转嫁成本上涨。多数小企业不具备市场势力，不过咖啡可能是个例外，因为便利性带来了某种本地市场势力。而且如上所述，采取天天低价策略的大型企业反而会试图在供应链的其他环节寻找节省空间。
尽管如此，一些企业仍会寻求转嫁这些成本涨幅。一些观察人士可能视之为企业贪婪，但换一种方式来描述这一策略，不过是一种“成本加成”心态。
“成本上涨能够且应当被转嫁的根深蒂固的预期，正是紧缩货币政策所抵制的对象，但只是间接抵制。”
过往表现并非未来表现的可靠指标。上文给出的预测具有预测性质。尽管已尽一切努力确保预测所依据的假设合理，但预测仍可能受到错误假设或已知或未知风险与不确定性的影响。最终实现的结果可能与这些预测存在重大差异。
3西太平洋银行 ECONOMICS 事实证明，成本加成定价在由监管机构确定价格的领域尤为常见——水和其它公用事业就是近年来成本与价格大幅攀升的例子。
企业消化成本的能力也存在限度。几年前大量建筑企业倒闭，正是典型案例：它们夹在疫情后的成本攀升、交付延误与固定价格合同之间，不堪重负。通常情况下，会存在合同层面的应对方式，且未必以破产告终。然而，这一事件确实表明，指望企业永远不将成本上涨转嫁至价格是不现实的。
成本加成思维确实有其弊端。它限制了想象力，使企业不去寻找可在其它环节节省成本以消化成本上涨、进而提升效率的应对方式。在需求疲软时期，这种思维同样具有局限性：在疫情前的那些年，许多企业宣称，由于无法让涨价站稳脚跟，它们就不可能接受成本上涨，包括工资上涨。于是，澳大利亚最终陷入工资增长过低、与通胀达到目标不相符的局面，并出现了央行行长抱怨工资增长过低的奇特景象。而如果劳动力依然廉价，又何必投资以节约劳动力、进而提升生产率呢？
成本加成思维还会放大供给冲击的传导效应。这与标准通胀经济模型中的“通胀预期”并不完全相同，但二者相关。成本加成定价倾向越强，通胀对供给冲击的反应就越糟。通胀预期高时同样如此，但这一区分很重要。近期学术文献中包含一些来自新西兰的引人注目的实证证据，表明对当前和未来整体通胀的信念对许多企业的定价决策影响甚微。正如使用法国数据的相关研究所显示的，企业的定价选择较少受经济整体通胀走势影响，更多取决于其自身成本及其所在行业的情况。
这就构成了整体经济行为：表面上很像企业（总体而言）依据预期通胀（总体而言）设定价格，但内里发生的却是相当不同的事情。如果企业对未来整体通胀的信念在其定价决策中并不重要，那么央行将通胀恢复至目标承诺的可信度也同样不重要。那么，压低通胀的机制就必须仅仅是削弱需求，使企业相信成本加成在市场上行不通。在供给冲击频发之际，这对许多消费者或任何处于利率敏感行业的人而言，都是一个令人不快的信号。不过，这确实意味着，如果供给冲击消退甚至自行修正，高通胀也会随之消退。若果真如此，紧缩货币政策便可解除。
更深层的问题是，成本加成价格动态能否被削弱。这更可能是监管机构而非央行需要面对的问题。
过往表现并非未来表现的可靠指标。上文给出的预测具有预测性质。尽管已尽一切努力确保预测所依据的假设合理，但预测仍可能受到错误假设或已知/未知风险与不确定性的影响。最终实现的结果可能与这些预测存在重大差异。
4西太平洋银行 ECONOMICS
本周回顾
要点简析：把握好平衡
倾向于10月或12月做出决定。Williams表示，鉴于已知信息，他认为本轮周期再加息一次即可。Waller也表现出信心，强调长期收益率高企正在承担FOMC的部分工作，抑制利率敏感行业的需求。我们持类似观点，预计年底前再加息一次，并假以时日，将使通胀接近 2.0% 年中期目标。然而，正如本月《市场展望》所讨论的，产能压力很可能使未来几年通胀持续高于目标，而非低于目标——尤其是如果我们所怀疑的住房行业产能仍然紧张。这意味着FOMC必须在预测期内保持适度限制性，也将推高长期收益率。
亚洲方面，有一项数据格外突出，即中国的贸易账户。9月结果为 USD133.5bn，略低于1月 2025 创下的 USD137.9bn 纪录高位。更令人印象深刻的是，在 2025 和 2026 年迄今，顺差现已平均达到 USD100.9bn，几乎是疫情前 2019, 年平均水平的 3 倍。出口增长的地理广度与 36.3% 的年同比总体增幅一样令人印象深刻，考虑到中国对邻国生产链投资的持续强劲，这一点更加突出。假以时日，贸易和海外投资收入应会提振人民币，但就目前而言，持续对外直接投资应会缓和其兑本地区其他货币的升值步伐，兑美元可能也是如此。
10月《市场展望》评估的另一个关键趋势是亚洲生产者价格的演变，以及西方近几十年来获得的去通胀收益是否可能持续。历史上，劳动力成本套利是商品价格下降的关键驱动因素之一。虽然仍有可能，但我们预计下一阶段制造业发展将由资本、技术和能源驱动。许多终端用户和从事生产的制造商也日益优先考虑韧性、安全性和专业化，而非成本最小化。因此，未来供应链发展更可能通过生产率帮助遏制成本上升，而非推动消费者和企业购买的商品价格持续下降。澳大利亚本周关键数据发布是9月劳动力调查。就业意外下行，为 –39.3k。然而，劳动力参与率较8月接近历史高位下降 0.2 个百分点，在很大程度上抵消了这一影响。因此，在8月数据上修后，失业率保持在 4.7%。
残余季节性可能也有影响。无论如何，本次更新的要点是，随着就业增长低于劳动年龄人口增长，劳动力市场继续缓和。我们预计失业率将逐步升至 2027，因为金融条件收紧和生活成本压力使活动增长低于趋势水平。不过，我们预测的峰值近在 4.8%，预计在 2 年第 2027 季度出现。
这份劳动力市场更新使澳洲联储的沟通挑战更加复杂。9月会议纪要明显偏鹰派，讨论重点集中在通胀上行风险的显现。但是，随着失业率现已超过澳洲联储假设的NAIRU 4.6%，Bullock行长用“略紧”形容劳动力市场正变得越来越难以辩护。尽管如此，由于明确关注通胀风险——这也促使我们在10月《市场展望》中上调近期CPI预测——我们仍预计11月会议将加息 25bp。
美国方面，9月整体CPI如预期上涨 0.6%，年率升至 3.7%。能源价格是主要贡献因素（5.2%，20.4%），而核心通胀当月略高于市场共识，为 0.3%（2.6%）。核心分项中，核心商品价格上涨 0.3%，此前在过去 6 个月基本持平（0.7%）。核心服务上涨 0.4%（3.1%），其中住房上涨 0.4%（3.2%），运输服务上涨 0.6%，医疗服务上涨 0.3%（分别为 2.7% 和 2.5%）。此外，随后公布的PPI显示上游价格压力持续，整体和核心指标分别上涨 6.3% 和 5.0%。最新褐皮书为这些发展提供了细节，多个地区的企业将关税、保险和大宗商品价格列为持续的成本压力来源。在风险指引方面，许多受访者预计随着合同/对冲到期，价格将进一步上涨。
鉴于他们已明确表达的对通胀的担忧，这些报告中有足够信号支持在10月FOMC会议上跟进加息。不过，委员会成员似乎认为他们已接近紧缩周期尾声，因此时间在他们一边。本周，Daly和Bowman在评估趋势时都表现出耐心，没有明确的
Elliot Clarke，国际经济学主管 Ryan Wells，经济学家 Illiana Jain，经济学家
过往表现并非未来表现的可靠指标。上文所给预测具有预测性质。尽管我们已尽一切努力确保预测所依据的假设合理，但预测仍可能受到错误假设或已知、未知风险与不确定性的影响。最终实现的结果可能与这些预测存在重大差异。
5 西太平洋银行经济研究
聚焦新西兰
2027 前景遭下调
本周我们更新了对新西兰未来一年的经济展望，尤其反映了能源市场及关键金融变量（长期利率与汇率）的最新发展。
继上周将 2026 全年GDP增长预测下调至 2.5%%后，本周我们又将 2027 的增长预测下调 0.3 个百分点至 2.7%%。此次下调反映了对消费与投资（包括住宅投资）前景的评估趋于不那么乐观，原因是能源价格假设路径走高，且长期利率的近期轨迹更高（详见本周早些时候发布的更新版《市场展望》）。
内需增长走弱的部分抵消因素在于出口前景略为改善（尤其是制成品出口与旅游入境人数），这是因为我们下调了对新西兰元的预期。我们现在预计，NZD/USD 年底将维持在接近当前水平的 0.56，比此前预期低 3 美分，随后在 0.64 年期间随着与美国的利率差逐步收窄以及美元升值，将升至 0.64 附近。我们认为，新西兰元汇率偏低——按贸易加权计算目前处于 17 年低点——有助于解释此前低迷的制造业近期表现强劲，以及来自澳大利亚等主要市场的旅游入境人数增加。
上周我们将年底CPI通胀预测上调至 4.3%%，主要归因于全球能源价格的最新发展（尽管新西兰元疲软也加剧了这一影响）。本周我们小幅上调了对 2027 年上半年通胀的预测。但由于假设能源价格将从目前更高的起点在 2027 年回落，我们对 2027 年底通胀的预测小幅下调 0.1 个百分点至 1.6%%。毋庸赘言，尤其是整体通胀预测，鉴于中东冲突前景不确定以及这将如何反映在全球能源价格上存在不确定性，仍可能发生重大修正。
在下周非常重要的第三季度CPI报告（可能具有决定性意义）发布之前，我们未对新西兰联储（RBNZ）的政策设定预测作出任何调整。因此，目前我们仍认为，尽管近期通胀前景走高，新西兰联储将坚持其在9月货币政策声明中传达的策略，即在 28 月会议上暂停以评估今年 50bp 次政策收紧的影响，然后再考虑在12月进一步上调。
转向本周数据，住房市场消息依然明显悲观。9月房屋销售进一步下降 4%，为连续第七个月下滑，较上年同期低 12%。在挂牌房源存量处于 11 年高位的情况下，中位销售时间仍居高不下。因此毫不意外，房价连续第四个月下跌，目前同比下降 1.6%%。北岛房价尤为疲软，奥克兰房价同比下跌超过 3%%，惠灵顿跌幅超过 4%%。鉴于房贷利率面临上行压力，可能需要经济更广泛的强劲表现——包括更强劲的劳动力市场——才能扭转这一趋势。就此而言，MBIE的在线招聘广告指标9月变化不大，延续了自今年年初以来的持平趋势。
其他方面，以电子卡支付衡量的零售支出9月环比下降 0.4% 百万，此前8月为未经修正的 0.9% 下降。这一结果弱于我们基于近期锯齿状走势和自身内部数据所作的预期。我们应对这些数据持一定怀疑态度，因为相当长一段时间以来，Stats NZ的序列似乎并未反映银行自身卡支出网络所见的消费情况，这可能暗示支付领域的变革或许正使官方部门数据落后。
即便如此，毫不意外的是，随着月底汽油价格反弹，燃料支出环比增长 2.9%%。然而，剔除燃料和车辆支出的核心支出环比下降 0.7%%。尽管9月消耗品（杂货）支出温和增长，但这是以“非必需”品支出为代价。酒店餐饮支出遭受了 Darren Gibbs 高级经济学家
过往表现并非未来表现的可靠指标。上文给出的预测具有预测性质。尽管已尽一切努力确保预测所依据的假设合理，但预测仍可能受到错误假设或已知或未知风险与不确定性的影响。最终实现的结果可能与这些预测存在重大差异。
6西太平洋银行经济部 在8月下降 1.9% 个月后进一步下降 2.3% 个月，服装支出重复了8月报告的 2.0% 个月降幅。9月耐用品支出也略有下降（-0.4% 个月）。
尽管8月和9月表现疲弱，但9月季度的零售支出仍勉强录得 0.1% 的小幅增长，而核心支出增长 0.4%。考虑到价格上升，表面上看这表明该季度销量疲弱（下周的CPI报告将进一步揭示该季度的定价行为）。值得注意的是，下月发布的官方季度零售销售调查所显示的零售总支出，可能指向略强的增长。通常以信贷购买的大件商品——如汽车、家具和家电——在电子卡支出调查中代表性不足。
鉴于国内需求低迷，当地酒店餐饮企业依靠外国游客推动支出增长。好消息是，8月入境游客人数升至新冠疫情后的新高，同比增长 8%。近几个月中国公民入境人数增长近三分之一，接近疫情前水平，而美国公民入境人数增长 17%。然而，中东冲突影响了来自欧洲的长途入境人数（英国入境人数同比下降 8%）。与此同时，移民流入仍处于温和水平，截至8月的一年合计约 20,000——约为周期内平均预期水平的一半。
9月制造业部门的消息依然积极，BusinessNZ制造业PMI升至 3 个月高点 56.5。该指数所有分项均有所改善，新订单指数上升 1.8 点至 57.0。我们认为，今年制造业的复苏在很大程度上归功于新西兰元疲软——尤其是兑澳元——以及与强劲的国内初级产业和国内住宅建筑活动初现复苏相关的活动。最后但同样重要的是，在下周至关重要的第 3 季度CPI公布之前，9月精选价格报告强于预期。这主要是由于机票和度假住宿成本涨幅超出预期，抵消了食品价格低于预期的表现。
考虑到9月价格数据，我们将第 3 季度通胀预测维持在 0.7%。这将使年通胀率回落至 3.7%，低于截至6月一年的 4.1%。这一变化背后是中东战争后油价飙升之后的回落。这与地方议会税率、建筑成本和食品价格的上涨形成平衡。
我们的预测低于新西兰联储9月货币政策声明中 0.8% 的涨幅预测（同比 +3.9%）。然而，鉴于燃料等波动性项目出现大幅波动，新西兰联储可能会关注核心通胀指标。6月季度核心通胀已处于坚挺水平，关键指标位于新西兰联储目标区间的上半部分。我们预计9月它们将再上一个台阶，位于 3% 左右。核心通胀的上行意外将是新西兰联储在10月OCR审议前的一项重要进展，因为这可能表明新西兰元走低和油价上涨对其潜在价格压力的提振幅度和速度超出其预期。
过往表现并非未来表现的可靠指标。上文给出的预测具有前瞻性。尽管已尽一切努力确保预测所依据的假设合理，但预测仍可能受到错误假设或已知或未知风险与不确定性的影响。最终实际取得的结果可能与这些预测存在重大差异。
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7西太平洋银行 ECONOMICS
澳大利亚：2025-26 国民账户
10月 23, 当前估计：2.3%
第Q2季度国民账户显示，2026年上半年GDP增速放缓，但按年均口径计算仍达到可观的2.3%%（即截至2026年6月的一年与截至2025年6月的一年相比），高于2024-25中的1.4%。
年度国民账户将提供关于收入、支出、生产和资产负债表的新“基准”估计，以及关于部门、行业、资本存量净增量和生产率增长的更多细节。纳入新的信息来源也可能导致此前公布的估计值出现重大修订，而这些变化将在12月2发布第Q3季度数据时传导至季度GDP估计值。
新西兰：第Q3季度消费者价格指数（%）
10月 22, 季度，前值：1.5，西太平洋银行预测：0.7 10月 22, 年度，前值：4.1，西太平洋银行预测：3.7，新西兰联储预测：3.9
我们估计，新西兰消费者价格在9月季度上涨0.7%，燃料成本放缓与地方议会税率、建筑成本和食品价格上涨相互抵消。
预计年度通胀率将回落至3.7%（低于截至6月一年的4.1%）。核心通胀指标预计将保持坚挺，部分备受关注的指标预计将升至新西兰联储目标区间的上沿。
我们的预测略低于新西兰联储最新公布的3.9%年度通胀预测。阅读我们的完整CPI预览。
中国第Q3季度GDP（同比%）
10月 19, 前值：4.3，西太平洋银行预测：4.3 市场预测：4.4，区间：4.0至4.5
第Q3季度可能产生与第Q2,季度非常相似的结果，季度增长约为1.0%，使年率保持在4.3%%。得益于第Q1季度的结果，年初至今增速将保持在4.7%%左右。
9月的详细数据和部分数据将再次凸显消费者和面向国内的企业状况疲弱，但出口异常强劲。随着贸易顺差重回历史高位，净出口可能做出的贡献有限，因此，若总体增长要在2027年继续保持当局预期的速度，就需要国内需求走强。预计在岁末年初将有更多刺激措施出台。
过往表现并非未来表现的可靠指标。上文所给预测具有预测性质。尽管已尽一切努力确保预测所依据的假设合理，但预测仍可能受到错误假设或已知/未知风险及不确定性的影响。最终实现的结果可能与这些预测存在重大差异。
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下周展望
关注要点
数据/事件 单位 前值 市场预测 西太平洋银行预测 风险/评论
周日 18
美国 美联储官员讲话 – – – – 美联储对外沟通静默期
澳 澳洲联储官员讲话 – – – – 澳洲联储Kent的采访（预先录制），澳大利亚东部夏令时间11:00am。
周一 19
澳 澳洲联储官员讲话 – – – – 与澳洲联储Kent的炉边谈话，澳大利亚东部夏令时间10:05am。
新西兰 9月 服务业表现指数 指数 51.2 – – 有所改善，但表现仍逊于制造业。
9月 贸易差额 百万澳元 –1349 – –1955 淡季出口低迷；进口量和价格上升。
中国 第3季度 GDP 年化% 4.3 4.4 4.3 增长仍低于当局的目标……
9月 零售销售 年初至今同比% 1.1 – – ……因家庭需求仍是缺失的一环……
9月 工业增加值 年初至今同比% 5.3 – – ……尽管出口需求对产出形成支撑……
9月 固定资产投资 年初至今同比% –7.2 –7.3 – ……而信心对投资构成拖累。
英国 10月 Rightmove房价 环比% 0.7 – – 住房需求仍对利率敏感。
美国 10月 NAHB住房市场指数 指数 32.0 31.0 – 建筑商对可负担性压力仍持谨慎态度。
周二 20
欧洲 10月 ZEW预期调查 指数 25.8 – – 信心将考验欧洲的韧性叙事。
英国 8月 ILO失业率 % 4.9 5.0 – 劳动力市场状况已逐步放松。
美国 9月 住房开工 环比% –2.6 2.3 – 住房可负担性继续制约需求……
9月 建筑许可 环比% –2.1 –1.7 – ……而新供应尚未跟上步伐……
9月 成屋待完成销售 环比% 0.3 0.0 – ……令成交量承压。
周三 21
澳 澳洲联储官员讲话 – – – – 澳洲联储Hauser出席，澳大利亚东部夏令时间9:30am。
英国 9月 CPI 同比% 3.1 3.3 – 通胀压力正推升对英国央行加息的预期。
9月 公共部门借款 十亿英镑 18.3 – – 财政压力仍是关注焦点。
周四 22
新西兰 第3季度 CPI 环比% 1.5 0.8 0.7 燃料价格从先前高点回落，抑制了整体通胀。
第3季度 CPI 同比% 4.1 3.9 3.7 整体通胀在第3,季度将放缓，核心指标稳固在3%附近。
韩国 韩国银行政策决议 % 3.0 3.0 – 科技行业正在经济中造成产能过剩。
欧洲 10月 消费者信心 指数 –16.5 – – 家庭需求尚未显现明显的下行风险。
美国 初请失业金人数 000s 199 200 – 劳动力市场韧性仍是关键支撑……
9月 领先指数 点 –0.1 –0.2 – ……尽管增长动能正在放缓。
10月 堪萨斯城联储制造业指数 指数 14 – – 制造业状况仍不均衡
周五 23
澳 财年26 2025–26 国民账户 年化平均% 1.4 – – 将提供新的‘基准’估计。
日本 9月 CPI 同比% 1.9 2.1 – 近几个月通胀已重新加速。
10月 S&P全球制造业PMI 指数 54.1 – – 工厂活动仍缺乏信心……
10月 S&P全球服务业PMI 指数 51.3 – – ……而服务业提供主要支撑。
欧洲 10月 S&P全球制造业PMI 指数 52.9 – – 活动继续展现令人意外的韧性……
10月 S&P全球服务业PMI 指数 53.0 – – ……尽管能源市场不确定性持续。
英国 10月 GfK消费者信心 指数 –13 – – 信心一直难以持续改善。
9月 零售销售 环比% 0.5 – – 支出尚未实质性走弱。
10月 S&P全球制造业PMI 指数 51.9 – – 活动仍受能源成本上升制约……
10月 S&P全球服务业PMI 指数 52.1 – – ……尽管消费者已证明更具韧性。
美国 10月 S&P全球制造业PMI 指数 55.9 55.5 – 科技基础设施投资继续抵消疲软。
10月 S&P全球服务业PMI 指数 58.8 57.9 – 消费增长进入2027正在放缓
10月 密歇根大学消费者信心 指数 46.3 46.3 – 终值估计。
Past performance is not a reliable indicator of future performance. The forecasts given above are predictive in character. Whilst every effort has been taken to ensure that the assumptions on which the forecasts are based are reasonable, the forecasts may be affected by incorrect assumptions or by known or unknown risks and uncertainties. The results ultimately achieved may differ substantially from these forecasts.
9西太平洋银行 ECONOMICS
LOOKING FURTHER AHEAD
Interest rate forecasts
Australia Latest (16 Oct) Dec–26 Mar–27 Jun–27 Sep–27 Dec–27 Mar–28 Jun–28 Sep–28 Dec–28
Cash 4.60 4.85 4.85 4.85 4.60 4.35 4.10 3.85 3.85 3.85
90 Day BBSW 4.76 4.95 4.95 4.80 4.55 4.30 4.10 3.95 3.95 3.95
3 Year Swap 4.86 4.90 4.85 4.75 4.65 4.55 4.45 4.35 4.30 4.25
3 Year Bond 4.85 4.90 4.85 4.75 4.65 4.55 4.45 4.35 4.30 4.25
10 Year Bond 5.23 5.20 5.15 5.10 5.05 5.05 5.00 5.00 5.00 5.00
10 Year Spread to US (bps) 14 15 15 15 15 10 0 –5 –10 –15
United States
Fed Funds 3.875 4.125 4.125 4.125 4.125 4.125 3.875 3.625 3.625 3.625
US 10 Year Bond 5.09 5.05 5.00 4.95 4.90 4.95 5.00 5.05 5.10 5.15
New Zealand
Cash 2.75 3.00 3.50 3.75 4.00 4.00 4.00 4.00 3.75 3.75
90 Day Bill 3.26 3.40 3.75 4.00 4.20 4.20 4.20 4.15 3.95 3.95
2 Year Swap 4.07 3.95 4.10 4.25 4.20 4.20 4.15 4.15 4.10 4.10
10 Year Bond 4.99 5.00 5.00 5.00 5.05 5.05 5.05 5.05 5.05 5.05
10 Year Spread to US (bps) –9 –5 0 5 15 10 5 0 –5 –10
Exchange rate forecasts
Latest (16 Oct) Dec–26 Mar–27 Jun–27 Sep–27 Dec–27 Mar–28 Jun–28 Sep–28 Dec–28
AUD/USD 0.6946 0.72 0.72 0.73 0.73 0.73 0.73 0.72 0.72 0.72
NZD/USD 0.5653 0.56 0.58 0.61 0.63 0.64 0.64 0.64 0.65 0.65
USD/JPY 157.83 156 154 153 152 151 150 149 148 146
EUR/USD 1.1230 1.14 1.16 1.18 1.20 1.21 1.22 1.22 1.21 1.21
GBP/USD 1.3303 1.34 1.35 1.36 1.38 1.39 1.40 1.41 1.41 1.40
USD/CNY 6.6891 6.65 6.60 6.50 6.45 6.40 6.35 6.35 6.30 6.30
AUD/NZD 1.2288 1.27 1.24 1.20 1.16 1.15 1.13 1.12 1.12 1.11
Australian economic forecasts
2026 2027 Calendar years
% change Q1 Q2 Q3(f) Q4(f) Q1(f) Q2(f) Q3(f) Q4(f) 2025 2026(f) 2027(f) 2028(f)
GDP %qtr 0.3 0.4 0.5 0.2 0.4 0.3 0.4 0.5 – – – –
%yr end 2.5 2.1 2.2 1.5 1.6 1.5 1.4 1.6 2.6 1.5 1.6 2.4
Unemployment rate % 4.2 4.4 4.6 4.7 4.7 4.8 4.8 4.7 4.3 4.7 4.7 4.5
Wages (WPI) (sa) %qtr 0.8 0.8 1.0 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 – – – –
%yr end 3.2 3.2 3.4 3.4 3.4 3.4 3.2 3.2 3.4 3.4 3.2 3.4
Headline CPI %qtr 1.4 0.6 1.3 1.3 0.4 0.5 1.0 0.5 – – – –
%yr end 4.1 3.9 3.9 4.6 3.6 3.4 3.2 2.4 3.6 4.6 2.4 2.3
Trimmed Mean CPI %qtr 0.8 0.8 0.9 0.9 0.7 0.7 0.7 0.7 – – – –
%yr end 3.5 3.6 3.5 3.5 3.3 3.3 3.1 2.9 3.3 3.5 2.9 2.4
Economic & financial forecasts
New Zealand economic forecasts
2026 2027 Calendar years
% Change Q1 Q2(f) Q3(f) Q4(f) Q1(f) Q2(f) Q3(f) Q4(f) 2025 2026(f) 2027(f) 2028(f)
GDP %qtr 0.9 0.2 0.6 0.7 0.9 0.5 0.6 0.7 – – – –
Annual avg change 0.9 1.7 2.1 2.4 2.4 2.5 2.6 2.6 0.3 2.4 2.6 3.0
Unemployment rate % 5.4 5.6 5.5 5.5 5.4 5.3 5.2 5.0 5.4 5.5 5.0 4.4
CPI %qtr 0.9 1.5 0.7 1.2 0.5 0.4 0.5 0.2 – – – –
Annual change 3.1 4.1 3.7 4.3 3.9 2.7 2.6 1.6 3.1 4.3 1.6 1.9
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公司名录
西太平洋银行经济研究／澳大利亚
悉尼 Kent Street 19,号 275层 悉尼 NSW 2000 澳大利亚
E:economics@西太平洋银行.com.au
Luci Ellis 西太平洋银行集团首席经济学家 E:luci.ellis@西太平洋银行.com.au
Matthew Hassan 澳大利亚宏观预测主管 E:mhassan@西太平洋银行.com.au
Elliot Clarke 国际经济研究主管 E:eclarke@西太平洋银行.com.au
Sian Fenner 商业与产业经济研究主管 E: sian.fenner@西太平洋银行.com.au
Justin Smirk 高级经济学家 E:jsmirk@西太平洋银行.com.au
Pat Bustamante 高级经济学家 E:pat.bustamante@西太平洋银行.com.au
Mantas Vanagas 高级经济学家 E:mantas.vanagas@西太平洋银行.com.au
Ryan Wells 经济学家 E:ryan.wells@西太平洋银行.com.au
Illiana Jain 经济学家 E:illiana.jain@西太平洋银行.com.au
Neha Sharma 经济学家 E:neha.sharma1@西太平洋银行.com.au
Luka Belobrajdic 经济学家 E:luka.belobrajdic@西太平洋银行.com.au
西太平洋银行经济研究／新西兰
奥克兰 Takutai on the Square 8,层 16号 Takutai Square 奥克兰，新西兰
E:economics@西太平洋银行.co.nz
Kelly Eckhold 新西兰首席经济学家 E: kelly.eckhold@西太平洋银行.co.nz
Michael Gordon 高级经济学家 E: michael.gordon@西太平洋银行.co.nz
Darren Gibbs 高级经济学家 E: darren.gibbs@西太平洋银行.co.nz
Satish Ranchhod 高级经济学家 E: satish.ranchhod@西太平洋银行.co.nz
Paul Clark 产业经济学家 E: paul.clarke@西太平洋银行.co.nz
西太平洋银行经济研究／斐济
苏瓦 Thomson Street 1号 苏瓦，斐济
Shamal Chand 高级经济学家 E:shamal.chand@西太平洋银行.com.au
过往表现并非未来表现的可靠指标。上文所给预测具有预测性质。尽管已尽一切努力确保预测所依据的假设合理，但预测仍可能受到错误假设或已知/未知风险及不确定性的影响。最终实现的结果可能与这些预测存在重大差异。
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本页的结论、论点、数字与风险由 Tlines 从 Westpac / Westpac IQ 于 2026/10/18 发布的研报中提取并结构化，用于横向比较。机构原文可通过本页来源链接访问，并已在上方完整展示。最后更新于 2026/10/18。方法论 · 来源政策 · AI 使用说明 · 申请更正