本周澳大利亚唯一值得关注的数据发布是10月西太平洋银行-墨尔本研究所消费者信心调查，该调查显示总体指数下降了4.7%。该指数目前为80.4，消费者信心已跌回深度悲观水平，与疫情后生活成本冲击时期类似，当时的读数处于该调查五十多年历史中最疲弱的水平之列。事实上，通胀和利率压力再次明显成为消费者的首要关注点，对“家庭财务状况与一年前相比”和“未来12个月家庭财务状况”的看法本月分别下降了8.0%和6.4%。此外，澳联储9月加息似乎产生了重大影响——在澳联储决策前接受调查的受访者与决策后接受调查的受访者之间，信心暴跌了20%。
对经济前景的看法相对更具韧性，但仍有所走弱，一年期和五年期前瞻子指数分别下降了1.6%和0.4%。消费者对工作保障愈发“紧张不安”，尽管尚未达到恐慌程度。失业率相较于历史水平仍处于相对低位，尽管随着劳动力供应持续超过需求，失业率已攀升至周期高点4.6%。我们预计在下周发布的9月劳动力调查中失业率将维持在该水平——详见我们的预览报告。总体而言，在利率上升、通胀压力重现以及就业市场走软三重因素同时施压的情况下，家庭正以不利态势进入今年最后几个月。
在转向本周发布的数据之前，值得指出的是，9月非农就业数据在大多数指标上均弱于预期。就业仅增加29k（预期为89k），且前几个月出现了大幅下修，7月和8月就业合计被下修60k，分别仅剩31k和29k的增幅。细节显示，休闲与酒店业以及教育与医疗服务业招聘走弱，尽管建筑和制造业就业继续受益于持续的数据中心相关投资。失业率小幅上升至4.2%，就业走软的同时劳动力参与率上升至61.8%。与此同时，工资增长放缓至0.1%个月（3.0%年）。综合来看，该报告表明劳动力需求正在降温，三个月平均就业创造速度放缓至约50k。然而，就业增长走软并不一定意味着劳动力市场恶化。移民减少和人口老龄化降低了维持失业率稳定所需的就业增长速度。因此，该报告更符合劳动力市场正在逐步正常化的情况，而非进入实质性衰退。
9月FOMC会议纪要强化了明显的偏鹰派信息，与会者指出他们“近几个月未看到在降低通胀方面取得足够进展”，并对通胀风险仍“偏向上行”表示担忧。政策制定者强调，核心服务通胀和核心商品通胀均仍处于高位，一些人将商品价格持续强劲归因于AI建设的影响，尽管该行业传统上具有通缩效应。还有人担心，在通胀超过目标五年多之后，高通胀可能开始影响通胀预期以及工资和价格设定行为。相比之下，劳动力市场状况普遍被视为稳定且“接近充分就业”。虽然大多数人指出劳动力市场近期有所增强，但几位与会者强调了异常低的动态性，其特征是低招聘、低裁员、低求职成功率以及长期失业率偏高。重要的是，与会者普遍认为总体工资增长温和，“与通胀向2%目标回落相一致”，几位与会者明确指出“劳动力市场目前不是通胀压力的来源”。
一个关键焦点是AI投资、生产能力与通胀之间的相互作用。虽然与会者普遍预期AI相关投资将随着时间推移提振生产率增长和潜在产出，但几位与会者警告称，“AI建设可能导致中期内总需求超过总供给，从而对通胀形成上行压力”。与这一观点一致，一些与会者上调了对中性政策利率的估计，几位与会者认为当前政策立场“不具限制性或仅具轻微限制性”。在此背景下，所有与会者都支持9月加息，且大多数人评估认为年底前再次上调联邦基金利率可能是合适的，尽管未来决策仍将取决于数据。
本周公布的9月ISM服务业PMI描绘了一幅相似的图景：经济仍具韧性，但正逐渐失去动能。整体指数从8月的55.4降至54.9，下降主要由商业活动大幅下滑以及新出口订单下降9.4点推动，后者八个月来首次跌入收缩区间。劳动力市场状况小幅改善，就业指数在连续两个月低于50,后升至大致中性水平50.1，受积压订单高企和需求依然稳健支撑。受访者评论反映了劳动力需求的复杂性质，一些企业报告称它们正在“填补因晋升或退休而空缺的职位”，而另一些企业则提到“因使用AI工具提高效率而进行的重组”。成本压力也依然高企，支付价格指数升至74.0，为7月2022以来的最高水平，并较其历史均值高出约18点，而燃料成本、关税和供应链约束仍是最常被提及的担忧。总体而言，该报告表明服务业活动仍与持续扩张相一致，尽管速度有所放缓，而劳动力需求和定价压力依然坚挺。
总体而言，这些数据支持我们的观点，即FOMC将在年底前再加息一次，转向大致中性的政策立场，尽管10月背靠背行动的理由已变得不那么明确。