美国财政部新回购计划缓解“债务清算”担忧

在债券市场承压之后，美国财政部宣布将至少加倍回购较长期国债的规模。

无论是否赞同这些举措，它们都表明政策制定者愿意针对市场动态采取措施。

投资者几十年来一直担忧美国债务问题。但美国政府已经表明，它拥有可用的工具来帮助解决债务问题。

从我记事起，投资者就一直在问类似的问题：美国最终何时会无路可走？国家债务何时会变得如此庞大，以至于投资者拒绝为其融资，从而引发一场波及全球金融体系的危机？

这是市场上持续时间最长的担忧之一。几十年间，数字不断增大，1头版新闻更加引人注目，警告声也越来越大。然而，预计的清算日似乎从未到来。

美国财政部长斯科特·贝森特今日的行动提供了一个有益的提醒，说明为什么。2

今天早些时候，美国财政部宣布，将至少加倍其针对较长期限国债的流动性支持回购操作的规模，特别是收益率曲线中10至30年期的部分。简而言之，财政部将成为现有长期国债的更大买家，以帮助改善因收益率上升而承压的市场流动性。

市场立即做出反应。长期国债收益率大幅下跌，3美元也如预期般走弱，因为美国利率与世界其他地区利率之间的利差收窄。4

理性的人可以争论这种对收益率的影响是暂时的还是持久的。这不是我在此讨论的目的。

多年来，我一直反驳美国注定要遭遇某种不可避免的债务驱动灾难的观点。这一论点始终基于以下几点。

美国继续被视为世界上最强大的债权人之一。投资者往往关注约 $40 万亿美元的联邦债务数字，而忽略了更广泛的资产负债表。美国仍是人类历史上最富有的国家之一，美国家庭净资产约为 $175 万亿美元，这得益于深度的资本市场、创新的公司、富有生产力的工人以及庞大的私人财富。

国债的投资者基础历来广泛且多元化。大约四分之三的美国国债由国内持有。7 其余大部分由盟友和贸易伙伴持有，包括日本和德国等国。8

也许最重要的是，美国联邦政府不是家庭。家庭的选择有限。他们必须赚取收入来偿还债务。如果无法产生足够的收入，他们可能面临困难甚至痛苦的后果。政府的运作方式不同。美国政府可以提高税收。它可以调整支出。它可以修改法规。它可以调整债务发行的构成和期限结构。正如今天的公告所表明的，当政策制定者认为市场功能受损时，它可以干预国债市场。

无论是否赞同这些行动，关键在于政策制定者不必被动观望。当长期收益率出现压力时，财政部展示了它拥有工具且愿意使用这些工具。今天的公告强化了我长期以来的一个信念：如果美国政府有可用机制来帮助应对债务问题，它不大可能坐视无序的债务危机发生。

投资者数十年来一直担忧美国债务。未来数十年可能仍将如此。但在我看来，担忧中的财务清算时刻可能会继续难以出现，原因很简单：美国政府既有能力也有动机去阻止它。

来源：美国财政部，基于美国政府未偿债务。

来源：Politico，“财政部宣布在债券市场多日承压后回购更多美国债务”，8月19, 2026。

来源：彭博有限合伙企业，8月19, 2026,，基于30年期美国国债收益率。

来源：彭博有限合伙企业，8月19, 2026,，基于美元指数，该指数衡量美元相对于一篮子贸易加权货币的价值。

来源：美国财政部，基于美国政府未偿债务。

所有投资均涉及风险，包括本金损失的风险。

过往业绩不代表未来表现。

投资不能直接于指数中操作。

这不构成对任何投资者采用任何投资策略或产品的建议。投资者在做出任何投资决策前应咨询财务专业人士。

固定收益投资受发行人信用风险以及利率变动的影响。利率风险是指债券价格通常随利率上升而下降、随利率下降而上升的风险。发行人可能无法履行利息和/或本金支付义务，从而导致其工具价值下跌并降低发行人的信用评级。

收益率曲线描绘的是某一时点具有相同信用质量但不同到期日的债券的利率水平，以预测未来利率变化和经济活动。

上述观点为作者截至8月19, 2026的观点。这些评论不应被解读为建议，而是对广泛主题的说明。前瞻性陈述并非对未来结果的保证。它们涉及风险、不确定性和假设；不能保证实际结果不会与预期有重大差异。