土耳其2Q GDP增长受内需疲软制约

土耳其经济在2Q26,同比增长2.3%，较上一季度有所放缓。尽管增长势头明显减弱，但国内需求仍是经济活动的主要驱动力，同时正的净出口也对整体数据有所贡献。

第二季度，土耳其GDP同比增长2.3%，低于市场共识的2.5%和我们的预测值2.7%。最新数据表明，与前几个季度相比，经济活动进一步放缓。

经季节性调整后，GDP环比增长1.1%，从前三个月的疲弱0.3%增长中反弹。这一复苏主要由净出口推动，对总体数字贡献了1.5个百分点。资本形成在2026,第一季度收缩后基本保持不变，而库存积累也贡献了0.8个百分点的正增长，尽管增速低于上一季度。相比之下，家庭消费进一步减弱，将总体增长拉低0.9个百分点，而政府消费也转为负值，拖累了当季的环比增长表现。

按年度同比分解的支出构成如下：

私人消费增长3.5%，为GDP增长贡献了2.3个百分点。然而，这较上一季度进一步放缓，反映出金融条件收紧、贷款限额进一步下调以及持续的地缘政治风险。

投资支出增长0.6%，为增长贡献了0.2个百分点。值得注意的是，建筑投资自-2023,年中以来首次收缩，而机械设备投资仅小幅增长1.6%，且弱于近几个季度。

公共消费下降1.8%，使整体GDP增长减少了0.2个百分点。这表明尽管采取了某些政策举措以减轻地缘政治发展的不利影响，但控制财政支出的努力有所加强。

库存使总体增长减少0.5个百分点。

在自2023,末以来对增长造成最大拖累之后，净出口恢复正值，结束了自2025初以来持续的负面趋势。在进口下降的支持下，净出口为GDP增长贡献了0.6个百分点。

从行业角度看，农业和工业对经济增长提供了最强支撑，各贡献0.5个百分点。公共部门和通信业紧随其后，分别贡献0.4和0.3个百分点。

总体来看，高企的借贷成本和近期宏观审慎措施的收紧似乎正在转化为2Q26GDP增长的更明显放缓。尽管增长势头明显减弱，且国内需求贡献创下自2024,以来的最低水平，但国内需求，尤其是私人消费，仍然是该季度经济活动的主要驱动力。与此同时，净出口的贡献已重新回到正值区间。

我们预计，今年下半年经济将保持温和增长态势，这增加了我们全年GDP增长预测3.0%所面临的风险。海湾冲突的潜在解决可能缓解当前经济前景的下行压力，并为增长前景提供一定支撑，而任何进一步的升级都将加大下行风险。弱于预期的2Q数据也可能强化市场对央行降息的预期。我们预计，到2026年底，政策利率将达到35%。