当我们告别又一个多事的夏季时，心情复杂。夏季伊始，伊朗和美国在6月底同意停火并继续和谈，这带来了希望。诚然，双方在几乎所有问题上都存在分歧，但继续冲突对双方代价高昂，市场希望停火能为持久和平和霍尔木兹海峡重新开放铺平道路。然而，大约一周后， renewed attacks和谈中断，这些希望破灭了。此后，在和平或海峡交通正常化方面几乎没有取得实质性进展。

尽管如此，油价并未飙升。全球经济与能源市场再次展现出灵活性和韧性。一些国家出口增加，其他国家（尤其是中国）进口减少，有助于限制干扰。此外，霍尔木兹海峡似乎在“泄漏”，因为通过的油轮比官方统计的要多。总体而言，这意味着尽管油价高于理想水平，成品油价格更高，但尚未对全球经济造成许多人担心的严重冲击。至少目前还没有。

事实上，夏季过后，经济前景比之前略有好转，尽管中东和乌克兰的战争仍在持续。美国经济持续稳定增长，略高于2%，人工智能投资带来额外提振。中国出口创纪录，尽管经济其他方面面临逆风，但仍能实现4.5至5%的增长目标。瑞典经济明显加速，投资、出口以及最终消费现在共同支撑增长。欧元区夏季也出人意料地积极；我们略微上调了预测，尽管基数不高。

因此，进入秋冬之际，信号照例相互矛盾。经济韧性，企业和家庭更为乐观，提供了希望的理由。同时，风险依然存在。能源形势仍不稳定，中东石油运输不确定，俄罗斯炼油能力受损，欧洲天然气库存创纪录低位。此外，今夏干旱和欧洲河流水位异常偏低，可能对食品和运输价格构成上行压力。金融方面，我们注意到美国联邦债务现已超过惊人的40万亿美元，加之长期利率高企，给公共财政带来压力，促使采取越来越强硬的措施，包括扩大债券回购和外汇干预。

秋季还将举行几场重要选举，包括美国（中期选举，特朗普可能失去对国会的牢牢控制）、瑞典（反对党在民调中明显占优，但政府组建可能复杂）和德国（州选举可能揭示该国政治未来）。

总之，即将到来的秋季可能充满经济和政治事件，我们期待与您讨论。

本期《北欧展望》还包括深入主题，涉及以下问题：

祝您阅读愉快，收获洞见。

Daniel Bergvall 经济预测主管