修正后的数据指向加拿大人口正增长

加拿大统计局已将加拿大人口数字向上修正，推动截至第2季度的一年增长率升至0.5%，并抹去了自2026年初以来看似存在的同比下降。

这一调整主要来自对非永久居民核算方法的更新，非永久居民较此前第2季度的估计增加了240k（+9.4%）。疫情后临时居民激增，形成了大量现已到期的工作和学习许可，随着更多人在许可到期后仍留在加拿大，给续签处理系统带来压力。对非永久居民估计的调整占301k（+0.7%）人口总修正的80%。

这些变化显著影响了一些经济数据在事后回看时的表现——例如，在人口数据向上修正后，过去一年的人均GDP增长看起来没有那么稳固。

这些修正可能影响对总GDP增长和就业增长等指标的展望。近几个季度人口下降幅度较为温和，可能意味着未来放缓会更加剧烈——这将影响GDP增长和就业，因为二者都是人口增长的函数。

尽管如此，更广泛的经济叙事并没有实质性改变。加拿大结构性人口增长逆风仍然显著——加拿大人口不再看起来将在2026,年录得有记录以来首次绝对下降，但增长步伐仍跟踪有记录以来最小增幅。

人口估计本就预计会比往常更容易被修正，这已将焦点转向那些受人口增长趋势变化影响较小的经济指标，将其作为衡量经济健康状况更可靠的标尺。这些指标——如失业率——不会因人口修正而受到显著影响，并且截至2026年迄今仍显示出改善迹象。

GDP增长：回看人均GDP预估不那么强劲，且未来面临更大的人口逆风

向上修正的人口增长数据，在一定程度上削弱了近期基于人均口径的GDP增长预估的亮眼程度——根据今日发布的数据，第二季度人均GDP同比增长0.7%，而基于此前预估为1.7%。

值得留意的是，GDP数据也会定期修正，包括预计在11月进行的年度基准修正。

而且，如果政府在下月发布的移民水平计划中仍坚持将非永久居民占总人口比例控制在5%的目标，那么未来几个季度年度人口增长仍应转为负值，其中B.C.省和安大略省将最强烈地感受到人口调整，因为这两省非永久居民集中度更高。

房地产市场：前景中的需求增长可能放缓

此次修正也重置了房地产市场压力的时间线。我们现在预计，人口减速最显著的时期将在未来而非过去出现，这可能延长房地产市场的下行压力——尤其是在租赁方面，该领域需求对移民和非永久居民人口流动最为敏感。

更高的盈亏平衡就业增长率

盈亏平衡就业增长率（即每月为防止失业率上升所需新增的就业岗位数）看起来接近零，而不是我们此前基于原有人口预估所估计的-10k。

但更为可靠（且与人口变化无关）的经济健康指标受影响较小

关键在于，在劳动力市场方面，更多非永久居民留在该国同时影响劳动力和就业人数，这不应显著改变失业率预估或预测——劳动力市场按每名工人计算仍在改善。

从加拿大央行的角度来看，当政策制定者考虑加息时（链接至MFU），更高的回看人口增长预估意味着经济体的生产潜力强于此前预期——由此机械性产生的“超额供给”具有抑制通胀作用，并可能降低加息的紧迫性。

但其他实时反映经济闲置状况的指标，如企业调查中关于产能过剩的回复、失业率以及核心通胀趋势，均不受人口预估变化的影响。加拿大央行将密切关注这些指标。

Rachel Battaglia是RBC的经济学家，负责加拿大省级经济预测，并分析住房和消费者支出的关键趋势。

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