加拿大经济增速在Q2反弹，国内需求亦有所增强

下周五公布的加拿大6月及Q2国内生产总值报告，预计将证实经济活动在冬季停滞后出现强劲反弹。

加拿大统计局基于月度产出和季度支出发布两种不同的实际GDP指标。这两种估算在最近几个季度出现显著分歧，包括Q1，当时产出估算小幅增长，而支出则连续第二个季度小幅下降。

但截至目前，Q2的月度GDP数据看起来明显好转。我们预计6月将增长0.2%，与加拿大统计局先前公布的初步预估相符，这将为4月和5月累计近一个百分点的增长再添助力。

月度数据历来容易出现大幅修正，但Q2整体年化增长率高于3%。广泛的指标也基本证实了Q2增长的回暖。劳动力市场数据在年初开局缓慢后有所走强。

Q2的部分走强反映了年初暂时性疲弱的逆转。净贸易可能做出了实质性正向贡献，因为出口超过进口，部分原因在于冬季生产中断后汽车行业的复苏。

但Q2的改善似乎比贸易反弹更为广泛。我们对RBC持卡人交易的追踪显示，尽管该季度燃料成本上升，但消费者支出更为强劲。设备进口的跃升表明企业投资增长更为强劲，而住宅投资似乎在二手房销售和房屋开工改善的同时出现反弹，尽管住房活动仍显疲软，复苏较为缓慢。

Q2汽车生产和净贸易带来的提振在未来几个季度不太可能重演。此外，人口下降预计仍将对GDP总量增长构成压力，而贸易不确定性和剩余的特定产品关税仍是企业投资的逆风。

早期指标（包括我们对消费者支出的追踪以及7月工时增加）在Q3初仍然表现积极。

关于避免美国于7月威胁对加拿大进口商品加征额外关税的贸易协议细节仍未敲定——最终敲定协议以避免对另一类加拿大出口商品征收50%关税的最后期限是今晚午夜（8月21日）。但早期报告显示，目前对汽车、钢铁和铝等产品征收的关税可能会降低。此外，通过CUSMA豁免，大多数加拿大贸易仍可享受对美免税准入。

8月24更新：为避免关税而达成的初步贸易协议在最后一刻破裂，现在约5%的美国从加拿大进口商品已被加征50%关税。我们预计这不会显著改变加拿大近期的增长前景，但将对目标行业造成重大干扰。详情请见此处。

我们继续预计增长将从Q2的强劲步伐中放缓，但在2026剩余时间内仍保持积极。这将与我们基准情景预测的周期性逐步复苏一致，包括人均增长的进一步改善，即使贸易不确定性上升仍是风险。

Nathan Janzen是助理首席经济学家，领导宏观经济分析小组。他专注于分析和预测加拿大和美国宏观经济动态。

Abbey Xu是RBC经济学家，她是宏观经济分析小组成员，专注于宏观经济预测模型，并及时提供经济趋势分析和更新。