欧元区：9月通胀回顾——终值估计

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研究

16 10月 2026

欧洲、中东及非洲宏观快照

欧元区：9月通胀

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终值估计

根据欧盟统计局的终值发布，欧元区整体通胀同比加速至3.8%，环比为0.6%（与初值估计的3.8%一致，且高于我们估计的3.5%）。

此次加速主要由能源价格飙升推动（同比18.9%，环比4.0%），其贡献超过服务业，成为最大的整体驱动因素。尽管能源成本上升主要由液体燃料带动，但国内公用事业价格亦小幅走高。

核心通胀（剔除能源、食品、酒精和烟草）录得同比2.5%，与初值估计及我们自身的预测均一致。

在国家层面，整体通胀在能源价格大幅上涨的背景下加速。西班牙录得最高的整体通胀率，同比5.0%，而核心通胀为3.5%。意大利紧随其后，整体通胀为4.2%，核心通胀为1.9%。相比之下，德国（3.3%）和法国（3.4%）的整体通胀较低，而核心通胀分别为2.5%和1.8%。

考虑到通胀终值估计及后续价格走势，我们现在预计2026整体通胀同比平均为3.0%，核心通胀平均为2.4%。撰写人

Patricia FLOREZ CABRA 电话：+33 158 55 62 71 patricia.florezcabra@natixis.com

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欧洲、中东及非洲宏观快照

2 图表1：HICP年度通胀及主要组成部分，欧元区

来源：欧盟统计局、Natixis CIB

欧元区

欧元区9月整体通胀同比（yoy）录得3.8%（图表1），环比（mom）上涨0.6%。核心通胀同比录得2.5%（图表1），环比上涨0.2%。

能源通胀同比为18.9%（图表1），环比为4.0%，对整体通胀的贡献为1.7个百分点，超过服务业的贡献。主要驱动因素为液体燃料，贡献了1.4个百分点。公用事业价格亦小幅走高，其中天然气贡献0.2个百分点，电力贡献0.1个百分点。

服务业通胀同比为3.2%（图表1），环比为-0.7%。服务业的贡献升至1.5个百分点，主要反映娱乐价格上涨。

食品、酒精和烟草通胀同比为1.3%（图表1），环比为0.1%，贡献0.3个百分点，受未加工食品价格上涨推动。

非能源工业品（NEIG）通胀同比为1.1%（图表1），环比为2.1%，对总体通胀的贡献为0.3个百分点。

德国

9月HICP通胀同比为3.3%（环比0.6%），高于8月的同比2.9%。核心通胀同比为2.5%（环比0.2%），低于8月的同比2.6%。

通胀加速主要归因于能源分项，其同比上涨13.4%（环比3.4%），贡献1.2个百分点。这主要受液体燃料价格推动（1.8个百分点），但被政府对电力、天然气和区域供暖的持续补贴部分抵消（-0.3个百分点）。

服务业通胀同比为2.8%（环比-0.1%），其贡献降至1.3个百分点，主要由于运输服务贡献下降。

食品、酒精和烟草通胀同比为1.1%（环比0.4%），9月贡献0.2个百分点，受未加工食品价格上涨推动。

NEIG通胀同比为2.1%（环比0.8%），贡献稳定在0.6个百分点。 3,25 2,40 1,13 1,24 14,28

3,03 3,77 2,50 1,34 1,14 18,94

3,24

HICP 核心 食品 NEIG 能源 服务业 % 同比

8月 9月

EMEA宏观快照

3 法国

9月HICP通胀同比为3.4%（环比-0.3%），高于8月的同比2.6%。核心通胀同比为1.8%（环比-1.0%），高于8月的同比1.3%。

服务通胀同比为2.6%（环比-1.7%）；其贡献为1.3个百分点，反映了娱乐价格上涨。

能源通胀见顶于同比21.1%（环比3.9%），贡献1.8个百分点，主要由于液体燃料价格上涨。

食品、酒精和烟草通胀达到同比1.6%（环比0.1%），贡献0.3个百分点。

NEIG通胀为同比0.1%（环比0.6%），对总体通胀贡献0.03个百分点。

意大利

9月HICP总体通胀加速至同比4.2%（环比2.1%），高于8月的同比3.2%。核心通胀同比为1.9%（环比2.1%），高于上月的同比1.7%。

能源通胀显著上升至同比22.6%（环比4.7%），对总体通胀贡献2.6个百分点。这一飙升由液体燃料和公用事业共同推动。

服务通胀为同比2.5%（环比-0.2%）。其对总体通胀的贡献升至1.0个百分点，主要由于运输和娱乐服务。

食品、酒精和烟草通胀为同比1.9%（环比0.5%）。因此，该类别对总体通胀的贡献升至0.4个百分点。

NEIG通胀为同比0.6%（环比6.0%），贡献0.2个百分点。

西班牙

9月HICP总体通胀同比为5.0%（环比0.6%），高于8月的同比4.6%。核心通胀同比为3.5%（环比0.21%），低于上月的同比3.6%。

能源通胀加速至同比22.1%（环比4.0%）。因此，能源对总体通胀的贡献升至2.0个百分点，主要受燃料价格上涨推动。

服务通胀为同比4.1%（环比-0.6%），对总体通胀贡献2.1个百分点，主要由于娱乐服务。

食品、酒精和烟草通胀达到同比2.7%（环比0.2%），对总体通胀贡献0.5个百分点。

NEIG通胀为同比1.5%（环比2.7%），对总体通胀贡献0.3个百分点。

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