乌兹别克斯坦偏鸽派按兵不动，4季度26%利率在望
经济体未知
可引用研究简报
核心结论 · Tlines 提取
乌兹别克斯坦央行于2026年9月16日将政策利率维持在14.00%，符合预期。声明带有微妙鸽派转向：整体CPI同比为6.2%，核心通胀为5.5%，苏姆提供反通胀支撑，ING将第四季度小幅降息视为基准情景。但央行并未释放即将降息的信号，强劲内需或输入型通胀可能推迟宽松。
- 机构
- 荷兰国际集团智库
- 发布时间
- 2026/09/16
- 研究主题
- Inflation · Gold
- 时间范围
- 2025 · March 2026
关键论点
- 乌兹别克斯坦央行维持利率于14.00%，延续2025年上半年开始的暂停，但9月声明基调较7月更为鸽派。
- 反通胀具有广泛性：8月整体CPI同比放缓至6.2%，低于6-7月的6.4%及2025年初约10%；核心通胀降至5.5%。
- 政策利率与通胀之差约7.8个百分点，为ING覆盖的独联体/中欧亚洲地区最高，ING因此将第四季度小幅降息视为基准情景。
- 强劲内需以及大宗商品、食品和能源价格上涨带来的输入型通胀，是可能推迟宽松的主要风险。
关键数字
- 乌兹别克斯坦央行政策利率
- 14.00%
- 8月整体CPI（同比）
- 6.2%
- 核心通胀（同比）
- 5.5%
- 政策利率与通胀之差
- 约7.8个百分点
- 2026年上半年GDP增速（同比）
- 8.5%
主要风险
- 内需强于预期：2026年上半年GDP同比增长8.5%，高于全年6.6%的官方假设，可能使政策制定者不愿宽松。
- 中东局势再度紧张、全球大宗商品价格上涨以及核心和区域利率转鹰，可能压缩降息空间。
- 监管价格自由化带来的第二轮效应仍是理论风险，但2024-25年周期的传导比此前担忧更为有限。
对应原文证据
The September statement includes a subtle dovish shift, favouring a modest rate cut in 4Q26 as a base-case scenario.
Still, this view would be subject to domestic and external risks that cannot be neglected We see a modest rate cut in the fourth quarter as the most likely scenario following today's dovish hold from the CBRU 14.00 CBRU policy rate, % Unchanged As expected Why did the CBRU stay on hold?
The Central Bank of Uzbekistan (CBRU) kept its policy rate unchanged at 14.00%, extending the pause that began in the first half of 2025.
· 2025
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本页的结论、论点、数字与风险由 Tlines 从 ING THINK 于 2026/09/16 发布的研报中提取并结构化，用于横向比较。机构原文可通过本页来源链接访问，并已在上方完整展示。最后更新于 2026/10/17。方法论 · 来源政策 · AI 使用说明 · 申请更正