伊朗战争：更多石油正在流动，但局势升级的风险正在上升

• 9月中东石油出口回升至接近战前水平，为市场在库存短缺之前争取了更多时间
• 澳大利亚联邦银行仍认为外交协议是最可能的结果，但时机高度不确定
• 该行认为美国与伊朗之间发生有限交火的概率为45%，重大升级的概率为15%
• 来自海湾地区的柴油供应仍然紧张，布伦特原油一直难以跌破每桶100美元

石油再次从中东流出，但这并不意味着伊朗战争正在降温。

这是澳大利亚联邦银行高级地缘经济分析师Madison Cartwright的观点，他在一份研究报告中表示，“军事升级的风险正在上升”。

据船舶追踪公司Kpler称，9月中东石油出口总量接近战前水平。

Cartwright表示，这很可能为市场在部分地区的石油和成品油短缺显现之前争取了至少10至15周的时间，高于他此前估计的五至10周。

这减轻了美国迅速采取行动的部分压力，也削弱了伊朗的筹码。但Cartwright表示，目前尚不清楚更高的流量能否持续。

伊朗已经通过加大对霍尔木兹海峡船只的袭击作为回应，中东石油出口在过去一周明显下降。

“只要战争仍未解决，未来供应中断的风险就会持续存在，”他说。

尽管供应增加，布伦特原油期货仍难以跌破每桶100美元。在6月美伊达成协议后，油价曾一度跌至每桶70美元。

Cartwright表示，这表明市场认为9月的复苏是暂时的，并相信伊朗仍对中东石油流动拥有重大控制权。

柴油面临的压力更大。柴油等燃料经由霍尔木兹海峡运输的风险更高，且无法使用绕过该海峡的管道，因此海湾地区的出口仍然受到抑制。自战争爆发以来，石油与柴油之间的价差已经扩大。

运输成本也更高。用最大型油轮将石油从波斯湾运往中国的成本已从战前的每桶7美元跃升至每桶36美元。

Cartwright表示，类似于6月达成的那种协议仍是最可能的最终结果。

“外交解决仍是最可能的结果，但时机高度不确定，”他说。

他给有限升级——即4月至6月期间出现的那种针锋相对的交换——45%的概率。在大多数此类情况下，油价上涨会推动美国重新走向协议。但Cartwright表示，在10%的情况下，这种有限升级可能会失控。

通过外交达成协议的概率为40%，重大升级的概率为15%。

Cartwright表示，美国重大升级的可能性仍然不大，部分原因是美国的导弹防御拦截弹库存较低。但他警告称，“有限升级可能失控”，因为冲突现已蔓延至沙特阿拉伯、也门和红海。

两场选举可能影响时机。以色列于27 10月举行大选，美国于3 11月举行中期选举。

Cartwright表示，以色列可能更倾向于恢复轰炸而非达成协议，而美国总统Donald Trump已公开思考是在中期选举之前还是之后攻击伊朗。

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