加拿大丰业银行经济研究 · 2026/09/03

关税来袭：加拿大与美国贸易报告，2026年7月（PDF）

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全球经济访问我们的网站 scotiabank.com/economics | 在 Twitter 上关注我们 @ScotiaEconomics | 通过电子邮件联系我们：scotia.economics@scotiabank.com 洞察与观点 9月 3, 2026 撰稿人 Mitch Villeneuve 经济政策总监丰业银行经济部 416.350.1175 mitch.villeneuve@scotiabank.com 研究协助：Anthony Bambokian 高级经济分析师丰业银行经济部 416.866.4211 anthony.bambokian@scotiabank.com 关税来袭：加拿大与美国贸易报告，7月 2026 • 出口在连续五个月增长后出现下滑（图表 1）。7月加拿大出口额下降 2.3%，其中 11 个出口类别中有七个出现下降。然而，波动性较大的黄金和石油类别推动了月度下降，部分反映了7月价格走软——此后价格已反弹。其他类别合计月度增长 0.6%。总进口增长 2.2%，其中机动车及零部件增长 11%。工业机械和设备（资本投资的关键指标）进口延续上升趋势，月度增长 2.2%。出口量（经价格调整）下降 1.5%，进口量增长 2.2%（图表 2）。在对 Q2, 经济增长做出非常强劲的贡献之后，本报告表明进入 Q3 的势头有所减弱——鉴于8月美国新关税，未来面临更多阻力。• 黄金和能源出口的波动继续掩盖部分行业的下降。大多数受美国行业关税影响的商品类别的出口均下降（图表 3），包括：钢铁（与去年12月 2024 相比下降 40%）、铝（下降 1%）、林产品（下降 17%）和汽车（下降 6%）。• 加拿大对美出口占比逐渐走低，2024 年平均为 76%，2025, 年平均为 72%，7月为 66%。这主要是由于对非美国市场（尤其是欧洲）的出口增长更快（图表 4）。7月对美出口环比下降 6.6%，但同比上涨 11%（受益于去年以来油价上涨）。对其他国家出口环比增长 7.7%，自 2024 以来同比上涨 64%——尽管其中大部分增长由黄金带动。进口方面（图表 5），加拿大从美国进口占比已从 2024 年的平均水平 62% 逐渐下降至7月的 59%。• 加拿大继续受益于（相对）较低的总体出口有效关税税率（ETR），尽管这一优势已经缩小。我们估计，随着上月末美国新关税的实施，加拿大的 ETR 从约 3% 上升至 4.3%。如果加拿大下周实施报复性关税，且美国跟进威胁进行报复，这一税率可能进一步上升。报告显示，美国从加拿大进口商品实际支付的平均关税保持在 2.8%——低于去年秋季接近 4% 的水平（图表 6）。美国进口的加拿大商品中面临关税的比例小幅下降至 22%（图表 7）。• 美国贸易逆差扩大（图表 8）。7月美国出口下降 2.1%，进口增长 2.8%，导致美国贸易逆差扩大至 US$89 亿美元——略高于其 2024 年平均水平。进口增长主要由计算机及配件带动，反映了美国在人工智能和数据中心方面的持续投资。• 美国进口关税继续对该国造成通胀压力，最新估计关税对美国核心 PCE 的累计影响约为 0.7%（图表 9）——这给美国进一步降息的前景蒙上阴影，尤其是考虑到“

自年初以来油价上涨。• 关税及不确定性（图表 10）仍处于高位且持续变化。加拿大继续得益于大部分贸易对美免税准入，但谈判再次破裂后，贸易战已升温。我们的基线情形仍是加拿大将在CUSMA谈判中以具有竞争力的ETR和对美大部分出口的免税准入胜出——但实现这一结果的路径将充满波动。未来几个月可能出现进一步的针锋相对的关税升级。然而，鉴于上月协议曾如此接近达成，且美国已将其最新宣布的对加关税上调推迟至明年，未来数月内仍有可能达成协议。图表 1 50 55 60 65 70 75 80 1月-24 7月-24 1月-25 7月-25 1月-26 7月-26 总出口总进口资料来源：Scotiabank Economics，加拿大统计局。加拿大国际商品贸易（十亿加元，经季调）

2 全球经济 9月 3, 2026 观点与展望图表 2 图表 3 图表 4 图表 5 图表 6 图表 7 图表 8 图表 9 图表 10 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1月-25 7月-25 1月-26 来源：Scotiabank Economics, 美联储。对美国核心PCE的累计影响偏差（百分点）85 90 95 100 105 110 115 120 1月-24 7月-24 1月-25 7月-25 1月-26 7月-26 加拿大出口和进口量进口出口来源：Scotiabank Economics, 加拿大统计局。指数，2017=100 25 50 75 100 125 150 175 200 225 2024 2024 2025 2025 2026 2026 加拿大按行业划分的出口钢铁铝林业汽车黄金石油其他指数，2023年12月 = 100 来源：Scotiabank Economics, 加拿大统计局。40 44 48 52 56 60 0 4 8 12 16 20 1月-24 7月-24 1月-25 7月-25 1月-26 7月-26 中国欧盟+英国其他美国（右轴）加拿大商品出口，按地区来源：Scotiabank Economics, 加拿大统计局。加元（十亿，季调后）加元（十亿，季调后）30 34 38 42 46 50 0 4 8 12 16 20 1月-24 7月-24 1月-25 7月-25 1月-26 7月-26 千中国欧盟+英国其他美国（右轴）加拿大商品进口，按贸易伙伴来源：Scotiabank Economics, 加拿大统计局。加元（十亿，季调后）加元（十亿，季调后）0 10 20 30 40 50 60 0 2 4 6 8 10 12 1月-24 7月-24 1月-25 7月-25 1月-26 7月-26 加拿大墨西哥欧盟世界中国（右轴）来源：Scotiabank Economics, 美国人口普查局。% 平均计算美国进口关税，按贸易伙伴 % 0 5 10 15 20 25 30 1月-24 7月-24 1月-25 7月-25 1月-26 7月-26 加拿大墨西哥来源：Scotiabank Economics, 美国人口普查局。% 支付关税的美国进口份额 -140 -120 -100 -80 -60 -40 -20 0 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 千美国贸易余额十亿美元来源：Scotiabank Economics, 美国经济分析局。0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 加拿大美国墨西哥加拿大、美国和墨西哥的经济政策不确定性来源：Scotiabank Economics, Policyuncertainty.com. 指数

3 全球经济 9月 3, 2026 观点与展望国家与流量环比% 同比% 较7月变化 2024% 加拿大总出口 -2.3 21.8 17.0 加拿大总进口 2.2 13.4 15.2 美国商品出口 -2.1 9.3 14.5 美国商品进口 2.8 11.2 14.6 墨西哥总出口 9.7 43.2 47.1 墨西哥总进口 15.2 43.7 45.6 表 1：加拿大、美国、墨西哥 - 商品出口和进口（季调后）来源：Scotiabank Economics, 美国人口普查局，加拿大统计局，墨西哥银行。国家环比% 同比% 较7月变化 2024% 美国 -6.6 11.2 0.1 中国 9.2 51.7 56.5 墨西哥 6.6 40.5 17.7 欧盟 31.3 29.4 43.3 英国 -6.7 109.0 247.4 世界其他地区 9.3 32.6 52.5 表 2：加拿大 - 按地区划分的商品出口（季调后）来源：Scotiabank Economics, 加拿大统计局。行业环比% 同比% 较7月变化 2024% 钢铁 5.0 -4.4 -43.0 铝 3.1 107.0 -6.7 林业 -2.1 -4.3 -12.9 汽车 -4.9 -1.7 1.2 黄金 -13.1 70.0 122.6 石油 -5.6 39.1 16.1 表 3：加拿大 - 按选定行业划分的出口（季调后）来源：Scotiabank Economics, 加拿大统计局。表 4：美国 - 按地区划分的商品进口（季调后）国家环比% 同比% 较7月变化 2024% 加拿大 -9.2 4.2 -6.9 中国 0.8 4.3 -33.4 欧盟 -4.2 1.7 -10.1 墨西哥 13.2 34.2 45.1 世界其他地区 6.9 15.2 39.3 来源：Scotiabank Economics, 美国人口普查局。

4 全球经济九月 3, 2026 洞察与观点影响有效关税税率的措施有效关税率对世界出口的有效关税率变化百分比 4.3 当前受-2024后关税影响的出口份额 14.4 资料来源：丰业银行经济部，WITS。 25% 对美国半导体出口关税 100% 药品关税 50% 对酒精、乳制品及各种其他商品对美关税表 6：加拿大——有效关税率（ETR） 10% 对不符合CUSMA原产地规则的商品对美出口 10% 对不符合CUSMA原产地规则的能源和钾肥对美出口 50%/25%/15% 对美钢铁/铝/铜及特定衍生产品 30% 对美软木木材出口反补贴税/关税上调 7% 对华部分农产品出口关税 25% 对美木制品、厨柜和盥洗柜出口 25% 汽车及中/重型卡车中非美国含量部分关税 10% 客车及类似卡车中非美国含量部分关税征收方受影响国家受影响行业关税率最近重大变更日期美国除加拿大和墨西哥外的所有国家钢铁、铝、铜及衍生产品 50%/25%/15% 六月 1日，2026 美国加拿大所有不符合USMCA原产地规则要求的出口 10% 二月 20日，2026 美国加拿大酒精、乳制品及各种其他商品 50% 八月 19日，2026 美国中国所有不受最低免税额规则约束的出口（已由所有出口取代） 20% 三月 3日，2025 美国墨西哥所有不符合USMCA原产地规则要求的出口 10% 二月 20日，2026 美国加拿大和墨西哥乘用车中的非美国含量（汽车零部件除外） 25% 四月 3日 2025 美国除加拿大和墨西哥外的所有国家组装乘用车 25% 四月 3日，2025 美国加拿大和墨西哥中/重型卡车和客车中的非美国含量 25%（中/重型卡车） 10%（客车）十月 17日，2025 美国除加拿大和墨西哥外的所有国家组装中/重型卡车和客车 25%（中/重型卡车） 10%（客车）十月 17日，2025 美国除加拿大和墨西哥外的所有国家大部分出口，不包括受特定行业关税、贸易协议或其他豁免约束的商品 12.5%/10% 七月 23日，2026 美国加拿大提高对加拿大软木木材的反补贴税/关税目前平均综合税率 45.16% 十月 14日，2025 美国除加拿大外的所有国家软木原木和木材 10% 十月 14日，2025 美国所有国家软垫木制品 25% 十月 14日，2025 美国所有国家厨柜和盥洗柜及其部件 25% 十月 14日，2025 美国除加拿大和墨西哥外的所有国家汽车零部件 25% 五月 3日，2025 美国所有国家半导体 25% 一月 15日，2026 美国所有国家药品 100%/15%如签署贸易协议四月 2日，2026 加拿大美国钢铁和铝 25% 三月 13日，2025 加拿大美国不符合CUSMA标准的乘用车，及符合CUSMA标准的乘用车中的美国含量 25% 四月 9日，2025 加拿大美国钢铁、乳制品、农业设备、纸浆和纸张、电子产品及各种其他商品 50%/25%/15% 九月 8日，2026 中国加拿大部分农产品出口（油菜籽） 7% 三月 1日，2026 中国美国所有出口 10% 五月 11日，2025 资料来源：丰业银行经济部、白宫、加拿大政府、中华人民共和国商务部。表 5：现行关税

5 全球经济学九月 3, 2026 观点与看法影响有效关税率的措施有效关税率对世界出口的有效关税率变动百分比 6.9 当前受后-2024关税影响的出口份额 28.7 来源：Scotiabank Economics, WITS。 25% 对出口至美国的半导体的关税 100% 对药品的关税 10% 对巴士及类似卡车中非美国含量的关税表 7：墨西哥 - 有效关税率（ETR） 10% 对出口至美国的不符合CUSMA规定的商品 50%/25%/15% 对钢铁/铝/铜及部分衍生品出口至美国 25% 对汽车及中/重型卡车中非美国含量 10-25% 对出口至美国的软木木材及木制品表 9：美国 - 关税征收额国家/地区七月 2026（十亿美元）月环比% 同比% 加拿大 0.9 -11 2 中国 5.4 5 -47 欧盟 3.4 -9 -17 墨西哥 1.8 -7 -9 世界其他地区 9.5 0 -9 来源：Scotiabank Economics, 美国人口普查局。影响有效关税率的措施有效关税率 % 当前从世界进口的有效关税率 11.4 当前受关税影响的进口份额 33.8 来源：Scotiabank Economics, WITS。 25% 对乘用车及卡车（仅来自加拿大、墨西哥的非美国含量） 50%/25%/15% 对钢铁/铝/铜及部分衍生品出口至美国 25% 对来自世界（不含加拿大和墨西哥）的乘用车/汽车零部件 50% 对来自加拿大的酒类、乳制品及各种其他商品的关税 100% 对药品的关税 10% 对巴士及类似卡车（仅来自加拿大、墨西哥的非美国含量）的关税 30% 对加拿大软木木材的反补贴税/关税增加 25% 对半导体进口的关税 12.5%/10% 对从世界进口的基线关税表 8：美国 - 有效关税率（ETR） 10% 对来自加拿大的不符合CUSMA规定的能源和钾肥 10% 对来自墨西哥的不符合CUSMA规定的商品 10-25% 对进口至美国的软木木材及木制品 10% 对来自加拿大的不符合CUSMA规定的其他商品 30% 对来自中国的大部分进口商品

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关键论点

2026年7月加拿大出口环比下降2.3%，主要受黄金和石油价格走软影响，但其他类别增长0.6%。
出口数量环比下降1.5%，表明第三季度动能减弱，且8月美国新关税将带来进一步阻力。
由于美国新关税，加拿大出口有效关税税率升至4.3%，若报复措施升级可能进一步上升。
美国关税增加通胀压力，对核心PCE的累计影响约0.7%，影响降息预期。
加拿大对美出口份额呈下行趋势，2026年7月为66%，低于2024年平均76%，因非美市场增长更快。
基线情景仍是加拿大将在CUSMA谈判中获得有竞争力的ETR和免关税进入美国市场，但路径波动，可能有进一步升级或达成协议。

风险

未来几个月可能进一步针锋相对的关税升级。
加拿大的报复性关税可能引发美国报复，增加不确定性。
关税引发的通胀可能限制美联储降息，影响增长。
黄金和石油价格波动可能掩盖部分行业的疲软。