今年夏天最引人注目的并非一系列前所未有的冲击，而是全球经济几乎未受影响。
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ING月度：抵御冲击
执行摘要
- 能源：我们已上调了油气价格预测，因美国和伊朗之间几乎没有突破的迹象。欧洲天然气在冬季前仍然脆弱。
- 债券市场：很难看到长期收益率上行压力神奇消散。我们对美国10年期国债的年末预测为4.90%，风险在于在结构稳定之前，我们可能不得不忍受收益率过度上冲。
- 美国：美联储主席凯文·沃什的鹰派讲话使得9月加息可能性增大。但我们认为，就业增长乏力和通胀降温意味着这未必会演变成一系列加息。
- 欧元区：本月再次加息的条件已经具备，但目前我们认为这将是最后一次。
- 中国：鉴于下半年开局疲软以及政策支持力度相对温和的迹象，我们将2026年GDP预测略微下调至同比4.6%%，此前为4.7%%。
- 英国：与市场定价相反，我们认为脆弱的就业市场和核心通胀降温的结合应有助于在2027年开启英国央行的降息。
- 日本：我们预计日本央行将在9月加息，并在2027年1月和4月再采取两次行动。
- 中欧和东欧：尽管存在能源和财政风险，波兰仍然具有韧性；捷克增长稳健，通胀受控，但捷克央行仍保持警惕；匈牙利的经济复苏可能重振资产，而罗马尼亚仍面临滞胀和政治不确定性。
- 外汇：鉴于美联储前景更为鹰派，我们现在预计美元将保持更长时间的强势。我们将年末EUR/USD预测从1.16下调至2026（原为1.18），并将USD/JPY预测从158上调至160。
ING月度：抵御冲击
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完整英文原文
The most striking thing about this summer isn’t the string of unprecedented shocks. It’s that the global economy has barely flinched
Executive summary
- Energy: We have revised our oil and gas forecasts higher with little sign of a breakthrough between the US and Iran. European natural gas remains vulnerable into winter.
- Bond markets: It’s tough to see the pressure for higher long-end yields magically dissipate. We have an end-year forecast for the US 10-year of 4.90% and the risk is that we have to endure an overshoot before things structurally calm.
- United States: A hawkish speech by Fed Chair Kevin Warsh makes a September rate hike look probable. But we think that tepid job creation and cooling inflation mean this needn’t turn into a series of hikes.
- Eurozone: The stage is set for another rate hike this month but for now we think this will be the last.
- China: Given the soft start to the second half and signs that policy support will remain relatively modest, we’re trimming our 2026 GDP forecast slightly – to 4.6% YoY from 4.7%.
- UK: Contrary to market pricing, we think the combination of a fragile jobs market and cooling core inflation should help unlock Bank of England rate cuts in 2027.
- Japan: We expect a Bank of Japan rate hike in September and two follow up moves in January and April 2027.
- Central and Eastern Europe: Poland remains resilient despite energy and fiscal risks; Czech growth is firm and inflation contained, but the Czech National Bank remains vigilant; Hungary’s recovery may revive assets, while Romania still faces stagflation and political uncertainty.
- FX: In light of a more hawkish Fed outlook, we now expect the dollar to stay stronger for longer. We are dropping our year-end 2026 EUR/USD forecast to 1.16 from 1.18 and raising the USD/JPY profile to 160 from 158.
ING Monthly: Weathering the shocks
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AI 分析
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关键论点
- 全球经济在空前冲击下几乎未受影响。
- 美国10年期收益率压力可能持续，在平静前存在超调风险。
- 美联储9月加息可能性大，但疲弱的就业创造和通胀降温限制了进一步加息。
- 欧元区本月将再次加息，这可能是最后一次。
- 由于下半年开局疲软和政策支持温和，中国GDP预测被下调。
- 由于就业市场脆弱和核心通胀降温，英国可能在2027年降息。
- 预计日本央行9月加息，并在2027年初再加息两次。
- 由于美联储鹰派，美元将更长时间保持强势。
风险
- 长期收益率在结构稳定前可能超调。
- 美伊无突破迹象使能源价格保持高位。
- 欧洲天然气在冬季仍然脆弱。
- 罗马尼亚面临滞胀和政治不确定性。
- 就业创造疲弱可能限制美联储加息，但也预示经济疲软。
- 地缘政治冲击可能破坏全球经济韧性。