宏观 快速响应 宏观 基于截至28年8月2026日可获取的信息 请务必阅读本出版物末尾的重要披露。意大利：8月信心上升，受建筑业和服务业推动 意大利国家统计局（Istat）8月调查结果温和向好：建筑业受益于国家复苏计划资助工程的收尾阶段，服务业则得益于强劲的夏季旅游旺季，尽管家庭和企业信心指标显示，消费者在支出决策上仍极为谨慎。但总体来看，继上半年表现好于预期之后，意大利GDP在当前季度可能继续增长，尽管增速进一步放缓。今年平均增长率预计为0.8%-0.9 %%，高于伊朗战争爆发后的即时预测。8月，意大利国家统计局调查显示，建筑业和服务业的企业信心显著回升，其他行业和家庭的企业信心仅略有改善。综合企业信心指数（IESI）连续第二个月上升，从95.3升至96.9，达到4月以来最高水平，但仍低于前四个月的平均值（97.3）。增长主要来自建筑业（从96.8升至102.9，主要得益于专业建筑工程）和服务业（从98.2升至99.5，受旅游和运输/仓储推动），两者均达到3月以来的最高水平。相比之下，零售业和制造业的改善非常有限。制造业方面，企业信心连续第三个月上升，尽管幅度很小，从89.7升至89.9，与预期基本一致。7月改善后，企业对订单的评估再次恶化（从-17.1降至-20.4，为一年多以来的低点）。关于生产，当前评估再次显著下降（从-17.8降至-19.6，为去年3月以来最低），但未来产出预期连续第四个月上升（从4.5升至9.6，创下自2月2022以来的最高记录）。综合指数还受到库存水平连续第二个月上升的支撑，从2.8升至3.8（为12月2024以来最高）。价格预期变化不大（为15.5，仍高于历史平均水平，但低于春季月份达到的峰值），而就业预期在7月大幅反弹后（从-1.8升至+4.4）再次回落（至1.5）。信心的回升再次由资本品制造商推动（其信心从88.6升至91.1，回到2月水平——即伊朗战争前水平），而消费品行业的信心基本保持稳定，中间品行业则有所下降。家庭信心连续第二个月改善，但幅度小于7月，从94.2升至94.5（再次与市场共识预期基本一致）；无论如何，这是2月以来的最高水平，但仍远低于今年前两个月的平均水平（97.1）。对经济形势的乐观情绪有所增强，其中
个人气候与上月相比保持不变；当前状况评估和未来预期均有所改善。就意大利经济状况和家庭状况而言，受访者对当前状况的悲观情绪有所减轻，但对未来的担忧加剧。家庭财务评估较不乐观。家庭对当前储蓄机会的乐观程度下降，但对未来储蓄前景的担忧减少（净余额仍为负，但处于自去年2月以来的最高水平）。最后，过去12个月的感知通胀（从7月份的103.3（为去年1月以来最高）降至96.8）和未来12个月的预期通胀（从43.1降至36.6，为2月以来最低）均在放缓。28 8月 2026 研究部宏观经济研究 Paolo Mameli 经济学家
宏观快速反应 28 8月 2026 由联合圣保罗银行研究部编制 2 总体而言，8月调查仅温和正面。建筑业受益于国家复苏计划资助工程的收尾阶段以及积极的夏季旅游季节（尽管几乎完全来自外国游客），但家庭和零售企业的信心指标表明，消费者在支出决策上仍极为谨慎。此外，制造业企业的情绪可能已再次因中东冲突恢复后预期潜在供应问题而开始受益于囤货行为；资本品行业继续受到税收激励的支持，并受到数字和能源转型的推动。然而，总体来看，继上半年好于预期的表现（前三个月环比0.3%，春季环比0.2%）之后，意大利GDP在当前季度可能继续增长，但增速进一步放缓（根据我们的估计，至0.1%）。今年的平均增长率预计为0.8-0.9 %（经工作日调整），高于伊朗战争爆发后立即做出的预测。目前，我们维持明年0.8 %的增长预测。商业调查显示，情绪的改善主要归因于建筑业和服务业。消费者调查显示，感知通胀和预期通胀均有所放缓。来源：联合圣保罗银行，意大利国家统计局。注：由于4月数据缺失，意大利国家统计局的信心序列已进行插值处理。2020。来源：联合圣保罗银行，意大利国家统计局。