科技股周一领跌美股，因投资者在即将公布的通胀数据和财报发布前保持谨慎。仍处高位的油价和持续的地缘政治冲突也令市场情绪承压。费城半导体指数下跌2.7%，标普500小幅收低0.1%。

尽管9月整体通胀预计将重新加速，但我们预计标普500成分股公司在第三季度财报季将再次交出稳健的业绩和指引。

能源价格上涨可能构成不利因素，尤其是对运费成本敏感的零售商和其他商品制造商。虽然旅游相关公司已经感受到负面影响，但制造商可能也不得不面对更高的投入价格。

但我们认为对标普500整体利润的影响有限。我们预测9月当季每股收益增长28%，受AI需求、周期性板块改善以及消费支出保持韧性支撑。

AI增长仍是主要的盈利引擎。随着AI相关支出今年预计增长84%至900万亿美元，我们预计仅半导体利润就将占标普500第三季度盈利增长的一半左右。尽管明年资本开支增速预计将放缓，但投资对超大规模云服务商而言似乎正在取得回报。我们预计9月当季云收入平均同比增长58%，较6月当季48%的增速进一步加快。随着消费者AI智能体可能推动下一轮需求，我们预计AI增长叙事仍将是盈利增长的关键。

周期性强势应会拓宽利润增长。除科技外，市场的周期性板块也应实现稳健增长，因周期性经济保持健康。ISM制造业指数的新订单分项已连续九个月处于扩张区间，历史数据表明新订单平均倾向于保持扩张约三年。这让我们有信心认为制造商仍有良好的增长空间，利好工业等板块。

稳健的劳动力市场应会支撑消费支出。能源价格上涨可能对低端消费支出施加增量压力，但整体消费者状况仍然良好。由于首次申请失业救济人数仍接近数十年低位，我们认为劳动力市场的强劲应能防止支出出现实质性恶化。

我们注意到，10年期美国国债收益率今年已上升超过1个百分点，但我们认为标普500公司的再融资风险可控。总体而言，标普500非金融板块债务的加权平均期限约为11年，表明重定价至更高利率的债务不多。

因此，尽管波动性可能仍将存在，但我们认为在利润增长依然强劲的背景下，美股仍有上行空间。我们建议采取多元化配置，兼顾周期性和长期性敞口。除了我们的AI、电力和资源以及长寿时代的颠覆性创新机遇外，我们还看好金融、工业、公用事业、医疗保健和非必需消费品板块。