帮助投资者行稳致远的Formula 1®思维

登上F1®的榜首极其艰难。跑赢市场亦是如此。顶尖投资者不需要成为精英赛车手——他们只需要纪律。

Steve Brice 全球首席投资官

在我看来，投资的竞争激烈程度丝毫不亚于Formula 1®，各车队投入巨额资金——本赛季上限为USD 215mn——来研发具有竞争力的赛车。赛道条件至关重要，这使得某些赛车在某个周末比其他周末更具竞争力。这为不同车手在整个赛季中赢得比赛创造了机会，但最终，冠军只有一个。

投资领域的运作方式也大同小异。无数资产管理公司和对冲基金投入巨额资金，试图实现超额回报，但正如F1®一样，很少有人能够在长期内持续跑赢市场。举个例子：传奇投资者Warren Buffett曾与美国一位对冲基金经理打赌，一只低成本的美国股票交易所交易基金（ETF）在扣除费用后，将在从2008,年开始的10年期内跑赢任何五只精选基金。结果是一边倒的胜利。该ETF不仅跑赢了对冲基金的平均表现，而且所选的对冲基金中没有一只能够击败它。

如果拥有丰富资源的机构投资者都举步维艰，那么对个人投资者的启示就更加清晰了。正如你不会指望有人开着周末在家自制的汽车出现在赛道上一样，你又凭什么期望以远少于专业投资者的资源跑赢市场呢？当然，当你的投资吉星高照时，你可能会在短期内获得成功，但要持续做到这一点，其概率与赢得F1®总冠军差不多。然而，与F1®不同的是，这并不是终点。投资中有一条不同的取胜之道，它不依赖于绝对速度，而是建立在纪律和时间之上。

如果你是F1®车手中绝对速度排名前4%的选手，并且拥有一支杰出的专家团队支持你，那么你很有可能赢得总冠军。然而，要跻身投资者前4%，并不需要天赋异禀或瞬间直觉。虽然跑赢整个市场令人望而生畏，但跑赢其他投资者却要容易实现得多——只要你拥有他们所缺乏的纪律。你可能会问，为什么两者不同？因为投资者是人，常常会成为行为偏差的牺牲品，这些偏差会侵蚀长期投资表现。

行为偏差可以以多种方式显现。过度自信导致人们相信他们能够有效择时——在市场上涨前买入，在市场下跌前卖出。与此同时，近期偏差使投资者只有在某样东西上涨之后才感到投资更安心——追逐回报或屈服于错失恐惧，然后在高位买入。

这两种偏差通常会导致投资者的表现显著落后于“买入并持有”策略。Morningstar的年度Mind the Gap报告估算了投资者表现与底层基金表现之间的差距。2026年8月发布的报告将投资者跑输幅度定为1.2%。这听起来可能不算多，但复利效应实际上使其变得惊人。例如，我们对全球股票的长期预期回报率为7%。如果你以这一回报率投资USD 1,000，持续40年，其价值将接近USD 15,000。按5.8%计算（计入投资者的平均跑输幅度），这一数字降至约USD 9,500,，即减少超过三分之一。

关键在于，这一分析忽略了闲置在旁观的资金，这表明绝对表现差距甚至更大。确实有大量资金以存款形式闲置在旁。这是有代价的。使用12个月新加坡元银行间存款利率，自2000以来的绝对回报平均为1.6%。然而，这低于平均通胀率，意味着在25年后，存款的实际价值，即购买力，将下降超过9%。但当然，我们知道，实际上散户投资者的情况会 significantly 更糟。我用的是银行间利率，目前为1.67%——祝你能以这个利率拿到散户待遇！

从长期来看，投资定期存款与投资股票之间的差异，在驾驶上的等价物就是一辆车在限速器下行驶，而其他车以正常速度比赛——你很快就会在车群中落后，而且失去的位置是永久性的。持有过多现金的心态，相当于在干燥赛道上使用湿地轮胎，以防万一下雨。如果暴风雨来临，你会显得审慎且安全，但在正常比赛条件下，湿地轮胎会过热并最终失效，这将使你落后。

因此，重要的是以纪律和一致性为你的投资注入动力。尽量不要对市场泡沫、衰退或繁荣的“引擎”噪音反应过度。总会有令人担忧的事情。如果说有什么不同的话，那就是倾向于另一句经典的巴菲特格言——“在别人恐惧时贪婪”。如果你能保持这种心态，即使周围一切似乎都在崩塌时仍坚持投资，你应该能够赢得属于你的F1®锦标赛。