人民币：流动性、对冲及市场关键动态更新

Q3 2026期间，流动性便利、风险管理工具和市场基础设施方面的进展持续强化离岸人民币生态系统。

近几个月来，一系列监管公告和市场动态持续推进人民币（RMB）生态系统的拓展。在流动性管理、风险管理工具、市场互联互通及跨境使用方面，政策制定者和市场参与者正在扩展支持人民币采用的基础设施。

这些进展强化了我们此前在文章《人民币国际化的下一阶段：超越结算》中探讨的更广泛趋势，即人民币国际化日益受到其支持生态系统的深度和可用性的影响，而不仅仅是市场准入。

中国内地及香港监管机构已推出进一步措施，以增强离岸人民币流动性、投资及风险管理基础设施。

新政策措施正在拓宽国际投资者可用的流动性渠道、债券通功能及对冲工具。

香港继续通过增强流动性、固定收益、外汇及大宗商品市场，巩固其作为领先离岸人民币中心的地位。

支付、债券市场及流动性便利等方面的活动日益活跃，持续支持人民币在贸易、财资及投资活动中更广泛的使用。

24年2026,月，中国证券监督管理委员会（CSRC）会同中国人民银行和国家外汇管理局（SAFE），允许合格境外投资者（QFIs）参与国债期货交易以进行对冲。此举为国际投资者拓宽了在岸人民币风险管理工具的准入渠道。

QFIs参与国债期货标志着中国资本市场开放迈出又一重要步伐。凭借我们作为托管行和期货保证金存管行的双重角色，我们支持客户在该机制下的首笔投资，助力解锁新的风险管理和投资机会。作为首批六家获批机构中唯一的外资银行，我们继续在连接国际投资者与中国在岸市场方面发挥引领作用。

与此同时，香港交易及结算所有限公司（HKEX）于3年2026,月推出了五年期中国国债期货合约，为管理中国国债敞口和人民币利率风险提供了离岸工具。上述进展共同持续强化了全球投资者可获取的人民币风险管理生态系统，为机构提供了在岸与离岸互补的对冲人民币利率风险渠道。

在17年2026,月举行的陆家嘴论坛上，中国金融监管机构宣布了一揽子措施，旨在进一步支持金融市场开放和离岸人民币市场发展，涵盖人民币流动性管理、离岸人民币外汇交易、跨境投资流动以及更广泛的人民币资产配置和风险管理基础设施。

建立外国和国际货币当局人民币回购工具，使符合条件的境外央行、货币当局、国际金融组织和主权财富基金能够通过以中国政府债券和其他高等级债券为抵押的回购交易获得人民币流动性。该工具旨在便利境外官方部门机构的人民币流动性管理，支持其配置人民币资产，是对离岸人民币流动性基础设施的重要补充。

在上海自贸区试点离岸人民币外汇交易，授权六家指定银行通过中国外汇交易中心开展离岸人民币外汇交易。该试点旨在支持中国外汇市场双向开放，加强在岸与离岸人民币市场的互联互通。

促进跨境投资和资本流动，包括计划由外汇局发放新一批QDII额度。这些措施支持资本账户持续开放和更平衡的双向跨境资本流动。

拓宽在岸投资产品，证监会宣布扩大在岸产品供给的措施，包括支持上海和深圳交易所的主动型ETF，以及商业地产REITs试点。这些举措进一步拓宽了中国资本市场可供选择的人民币投资产品范围。

总体而言，这些措施进一步支持了全球市场参与者的人民币流动性管理、投资准入和资本市场发展。

今年7月初，香港金融管理局（金管局）、中国人民银行及证券及期货事务监察委员会宣布进一步措施，深化香港与内地金融合作，加强离岸人民币业务。

将金管局人民币业务设施规模由人民币200亿元扩大至人民币500亿元，并将可用期限延长至包括9个月、2年及3年期，自10年7月2026日起生效。此举进一步加强香港离岸人民币流动性基础设施，支持银行为贸易、投资及更广泛的企业融资需求提供人民币融资。

优化债券通南向通，将年度额度由人民币500亿元提高至人民币800亿元，开展以债券通南向通债券为抵押品的回购业务，连接澳门债券市场，并加强债券通南向通做市商管理。

扩大通过债券通北向通持有的合资格在岸债券的抵押品用途，由财政部及内地政策性银行发行并通过债券通北向通持有的在岸债券，将被接纳为香港期货交易所有限公司结算所及香港联合交易所有限公司期权结算所的可接纳保证金抵押品。此举扩大在岸人民币债券的离岸用途，支持投资者更高效的抵押品管理。

进一步优化互换通，计划纳入银行间7日期定盘存款类机构回购利率（FDR007）作为参考利率。相关讨论仍在进行，优化计划于2026年第四季度实施。

发展香港黄金及人民币计价商品生态系统，香港黄金中央清算及结算系统开始试运行，并辅以多项举措，包括与上海黄金交易所的“交割通”、新价格代码（为香港黄金市场创建的金融符号，以支持香港场外现货黄金交易及清算）及更广泛的产品开发。香港亦正探索人民币计价黄金期货，作为其更广泛黄金市场发展议程的一部分。

综合而言，这些举措支持更全面的离岸人民币生态系统，涵盖流动性、融资、投资、对冲及抵押品管理，同时支持香港固定收益及货币市场的发展。它们亦巩固香港作为领先离岸人民币中心及全球固定收益与货币枢纽的角色。

渣打银行（中国）有限公司于16年2026,月与e-CNY中心国际有限公司签署了《跨境数字人民币转账服务（CBETS）直接参与者协议》，成为继首批26家金融机构获准作为直接参与者后，首批签署该协议的外资银行之一。CBETS支持与中央银行支付系统及数字货币网络的连接，为境外金融机构提供全天候的跨境数字人民币基础设施接入服务。

这一进展进一步增强了渣打银行在不断发展中的数字人民币生态系统中的参与度，并支持客户获得跨境人民币支付及资金管理能力。

6月11日，印度尼西亚银行（BI）、香港金管局和中国人民银行签署了谅解备忘录，建立合作框架，以促进印尼与香港之间以印尼盾和离岸人民币进行的双边交易。该框架旨在促进企业和机构在跨境贸易和投资活动中以印尼盾和离岸人民币进行直接兑换和结算。这一举措支持更广泛的区域货币合作，并补充了在亚洲范围内推动更直接结算安排的持续努力。

印尼央行和金管局将牵头准备工作，包括制定操作指引和指定部分银行作为指定跨境货币交易商。预计今年晚些时候将公布更多实施细节。该倡议补充了东盟市场与离岸人民币生态系统之间日益增多的直接本币结算安排，减少了对区域贸易和投资流动中中介货币的依赖。

LCH Limited已开始接受以离岸人民币计价的国债作为合格的非现金抵押品，进一步拓宽了其针对清算成员的合格抵押品框架。根据新框架，以离岸人民币计价的国债在双边基础上被接受，并通过欧洲清算银行进行结算。该消息紧随LCH于5月2025的公告，当时该清算所开始接受以欧元和美元计价的中国国债。

这一发展通过允许公司提交高质量的人民币资产以满足保证金要求，支持了更有效的资产负债表和流动性使用。它也标志着扩大人民币计价资产的国际用途、深化中国债券融入全球金融市场基础设施的又一步。

在2年7月金管局总裁余伟文发表的一篇文章中，香港金管局鼓励扩大跨境人民币使用以支持实体经济。该文章强调了香港作为领先离岸人民币中心的角色，并分享了银行业如何通过定制化人民币解决方案、加强内部协调、全球网络合作及市场推广来支持企业采用人民币的实际行业案例。

近期市场数据显示，人民币在流动性、支付和融资等领域的实际使用持续增长。第一季度，全球央行对中国人民银行外汇互换额度的使用达到两年高点，截至3月底，未偿还提款额升至人民币111.6亿元。这一增长表明国际市场对人民币流动性的需求不断上升，并支持了中国推动人民币国际化的更广泛努力。

人民币支付和融资渠道也持续扩展。据《上海证券报》报道，CIPS单日交易额达到人民币1.22万亿元，创下新纪录。熊猫债发行量在2026,年第一季度达到人民币88.24亿元的季度新高，共涉及45笔交易；而香港离岸人民币债券（CNH）新发行额在2025年达到$157.2亿美元。近期点心债券交易，包括新加坡航空首次发行的人民币1.5亿元五年期CNH债券，进一步体现了更广泛的区域发行人参与，以及人民币作为融资货币的作用日益增强。

综合来看，本季度的发展动向突显了一个共同主题：人民币国际化正从市场准入持续演进至生态系统成熟阶段。

过去十年，政策制定者重点关注扩大人民币市场的参与度。而近期的举措越来越侧重于加强支持更广泛机构采用所需的基础设施，包括流动性便利、抵押品框架、投资渠道、对冲工具和数字互联互通。

正如我们在《人民币国际化的下一阶段：超越结算》中所讨论的，人民币国际化的下一阶段将取决于市场参与者能否在日益互联的市场中有效地运用、管理、融资和对冲人民币敞口。

本季度宣布的许多发展动向也印证了我们近期文章《金融机构应关注的三个人民币趋势》中探讨的主题，包括人民币流动性基础设施、抵押品可用性和离岸融资网络日益增长的重要性。随着金融机构寻求将人民币纳入更广泛的财资、投资和流动性管理框架，这些能力正变得愈发重要。

对于企业、投资者和金融机构而言，近期发展继续扩大了其管理与中国相关的贸易、财资和投资活动时可用的选项范围。

更广泛的流动性选择：扩大的流动性工具和更强大的离岸人民币融资基础设施，为机构获取和管理人民币流动性提供了更多渠道。

更全面的风险管理能力：期货市场、债券通、互换通和担保品框架的改进，持续增强了管理人民币相关市场风险敞口可用的工具。

更高的运营准备度：支付基础设施、数字人民币倡议和跨境互联互通方面的发展，持续支持更为成熟的人民币生态系统，以承载更广泛的贸易、财资和投资应用场景。

随着人民币国际化的持续推进，渣打银行长期积累的人民币专业知识、跨境网络和本地市场能力，可帮助客户把握流动性、融资、风险管理和投资方面的机遇。我们的人民币领导地位也获得了多项行业奖项的认可，体现了我们人民币平台和客户解决方案的实力。如需了解我们如何支持客户参与人民币生态系统，请访问我们的人民币国际化中心。

随着人民币使用的增长，金融机构正在评估其市场能否支持流动性、风险、功能……