加拿大7月贸易顺差收窄，因黄金和能源出口下降、机动车进口增加

核心观点：加拿大7月商品贸易顺差大幅收窄至$769百万加元，低于6月修正后的$4.2亿加元（6月数据从此前的$3.9亿加元上修），原因是出口下降2.3%，而进口增长2.2%。

出口下降是六个月以来首次，主要受到金属和非金属矿产（主要是未锻造黄金）出口减少的拖累，加之能源出口下降（-4.4%），其中原油发运量（-5.6%）因价格和数量下降而走低。

进口则创下自2月2026,以来的最大增幅，主要反映机动车和零部件进口创纪录新高（+11.4%），部分原因是7月与维护相关停工少于往常。

月度贸易数据波动性大且容易修正，但7月贸易顺差的回落强化了以下观点：Q2净出口对GDP增长的大幅正向贡献至少有一部分将在Q3被逆转。

此外，8月实施的338关税将进一步削弱美国对加拿大商品的需求。尽管如此，这些措施虽然对目标行业和领域造成显著损害，但对整体经济的影响较小（占GDP和就业的0.4%），并且约占加拿大对美出口的5%。而加拿大对美出口中超过80%的免税商品预计将继续免税。同样，加拿大的报复性关税预计也将只影响进口总额的一小部分3%，并且可以通过替代产品来避免承担更高的成本。

迄今为止的数据与我们的预期基本一致，即加拿大经济不会重复Q2,的强劲增速，但我们预计尽管国际贸易环境仍高度不确定，经济将继续逐步改善。不过，近期增长面临的风险平衡趋于下行，因为加美贸易关系可能进一步升级。

加拿大7月商品贸易顺差收窄，但仍是连续第五个月录得顺差，从6月上修后的$4.2亿加元（此前为$3.9亿加元）降至$769百万加元。

7月贸易顺差显著收窄主要受出口（-2.3%）下降带动，尤其是贵金属（黄金）和能源出口减少；进口（+2.2%）增加主要由机动车辆及零部件进口上升推动。

剔除价格影响后，7月出口量下降2.2%，而进口量上升2.7%。进口量的增长是自2月2026以来首次。

加拿大对美国的贸易顺差在7月总计$5.9亿加元，而6月为$10.3亿加元。对美国的出口大幅下降6.6%，进口则增长1.8%。

与美国以外国家的贸易额达到创纪录的$25.6B，出口连续第三个月增长，较6月上升7.4%（同比上升近50%），进口增长2.8%。

另外公布的美国数据显示，7月对加拿大商品的平均有效关税税率与6月相比基本持平，约为2.8%。免税跨境出口份额仍接近86%，这在很大程度上归因于美墨加协定（CUSMA）下的免税贸易豁免。

Salim Zanzana是加拿大皇家银行（RBC）的经济学家。他专注于新兴宏观经济问题，涵盖劳动力市场趋势以及加拿大和全球其他经济体长期结构性增长的变化。