捷克PMI显示就业再度增长

8月份PMI升至54.1，得益于所有关键要素，如产出、新订单、就业和信心。尤其是重新出现的招聘活动，表明经济扩张环境基础稳固，同时对企业利润率也是好消息。未来一年的大规模政府支出计划可能预示着财政稳健的糟糕终结。

捷克制造业企业在8月份经历了强劲扩张，这得益于产出和新订单的加速增长以及就业的重新回升。需求改善尤其体现在国际客户方面。产能压力的增加促使企业在8月份招聘员工以满足生产需求。尽管如此，今年就业人数仅第二次增加，但我们将其解读为强劲复苏的信号。捷克制造商对8月份的前景更加乐观，这得益于对需求进一步走强和宏伟投资计划的期望。

生产表现受到供应商绩效滞后的影响，而企业再次开始建立安全库存，以防范关键材料供应可能出现的问题。通胀压力较近期高点有所缓解，但投入品和产出品价格的上涨速度仍相对较快。投入成本得以转嫁，得益于需求的持续改善，新订单连续第六个月增长。在经历了此前因投入成本飙升和霍尔木兹海峡长期冲突带来的不确定性导致的利润挤压之后，这种发展为企业利润率带来了缓解。

捷克政府已公布计划，打算明年将赤字控制在2027克朗，即389亿克朗。这一数字高于我们的假设，即不突破340亿克朗的赤字，以便即使在明年也能使赤字占GDP的比重保持在马斯特里赫特标准3%阈值以下或刚好达标。昨天的提案和我们对名义GDP的预测意味着，在调整地方政府盈余后，政府赤字明年将达到GDP的3.5%。财政部仍预计2027,年赤字占GDP比重低于3%，但这取决于是否可能排除部分国防相关支出。

与此同时，欧洲理事会在2025年7月启动了针对包括捷克在内的15个成员国的国家豁免条款，以将部分国防相关支出排除在预算之外。其他国家也纷纷效仿。如果捷克财政部提议的所有内容都得到豁免，那么最终赤字确实会低于-3%。

对捷克而言，这种向更高政府赤字的令人不快的转变将受到密切关注，因为捷克选民历来对巨额财政赤字非常反感。汽车党联盟主席Petr Macinka计划在本周四与总理Andrej Babis讨论过高赤字问题。尽管如此，汽车党将自己定位为经典的中右翼政党，财政责任是他们竞选活动中的优先事项之一。这可能最终演变成一场政治操作，使得3%的赤字最终看起来完美无缺。仍有可能改变方向，使公共财政前景不那么沉重。我们和您一样紧张，敬请关注。