中东欧与中亚一周前瞻：波兰通胀数据与央行决策

关键论点

• 波兰 8 月 CPI 初值因燃料价格强劲而超预期，达到同比 3.4%；终值通常较初值偏差不超过 0.1 个百分点，核心通胀预计为同比 3.2%。
• 波兰 7 月经常账户赤字预计约 19 亿欧元，使 12 个月滚动赤字升至 GDP 的 1.1%；外部失衡相对于约 7% 的财政缺口仍然很小，后者主要靠国内融资。
• 波兰 8 月工业产出预计因有利日历效应和低基数从 7 月的同比 5.1% 升至 8.3%，复苏国家基金（RRF）支撑的行业表现较好，而纺织和家具仍面临来自中国的竞争压力。
• 预计捷克国家银行维持利率不变；能源和基础材料成本推动生产者价格动能增强，但国际竞争限制了对最终价格的传导。
• 亚美尼亚央行预计维持 6.50% 不变，通胀同比约 4.5%，高于其 3±1% 的目标区间；汇款回流带来的德拉姆升值限制了加息理由。
• 乌兹别克斯坦央行预计维持 14.00% 不变，但释放年底前有降息空间的鸽派信号；支撑因素包括 CPI 同比降至 6.2%、实际利率偏高、财政纪律改善以及黄金出口恢复后的苏姆走强。

对应原文证据

1. We forecast that the deficit was only slightly narrower than in June, amounting to around €1.9bn, mainly driven by the deficit in trade in goods and the primary income deficit.
2. The flash estimate of August CPI surprised to the upside, indicating price growth of 3.4% YoY, mainly driven by a strong monthly increase in fuel prices.
3. As Statistics Poland typically does not fully capture price developments in the final days of the month when compiling the flash estimate, a slight downward revision to fuel price inflation cannot be ruled out.