中国为何抵制增长模式再平衡？
可引用研究简报
核心结论 · Tlines 提取
2026年前三季度中国同比增长放缓至4.6%，而出口与外部顺差创纪录，内外部失衡持续扩大。法国巴黎银行认为，北京抵制再平衡，是因为出口支撑增长、彰显技术与产业实力，且属于政治与财政上的主动选择；类似《广场协议》的协商式调整不太可能，或仅在成本超过战略收益后，才出现渐进的长期修正。
- 机构
- 法国巴黎银行
- 发布时间
- 2026/10/26
- 研究主题
- US Dollar (DXY)
- 时间范围
- 2026 · September 2026 · this year · H1 2025
关键论点
- 出口而非内需驱动增长：净出口或贡献2026年实际GDP增长约三分之一，而房地产、投资与零售依旧疲弱。
- “十五五”规划将创新、高科技部门与自主可控置于首位，社保与消费改革被搁置。
- 竞争力依托低生产成本、补贴（IMF估计约占GDP的4%）以及被低估的实际有效汇率。
- 协商式调整不太可能；渐进修正需伙伴国提高储蓄，中国则需先扩大对外投资，再推进结构性改革。
关键数字
- 实际GDP增速，2026年前三季度
- 同比4.6%（2025年为5.0%）
- 贸易顺差，截至2026年9月的12个月
- 12,490亿美元（为2019年的三倍）
- 2026年经常账户顺差预测
- 约8,000亿美元（约占GDP的4%；占全球GDP的0.6%）
- 货物出口增速，2026年前九个月
- 以美元计同比21.9%（2025年为5.2%）
- IMF对实际有效汇率低估的估计，2025年末
- 12%–20%
主要风险
- 贸易伙伴容忍度下降：过去一年美国与欧盟分别吸收了24%和28%的中国顺差；中美休战将于2027年结束。
- 国内压力：30%的工业企业报告亏损（2022年为26%），并伴随付款延迟与金融机构承压。
- 财政约束：地方政府压力较大，限制了社会支出改革的空间。
对应原文证据
Exports continue to be the main driver of growth (their net contribution is expected to account for around a third of real GDP growth in 2026, as it did in 2024–2025).
· 2026Against a backdrop of rebound in global trade, Chinese companies maintained their market share at 14.6% of total exports (measured in US dollars) in the first half of 2026, as they had in 2025.
· 2026Nevertheless, it has still reached a record high: USD1,249 billion over the twelve months to September 2026, which is three times its 2019 level (see Chart 2).
· September 2026
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本页的结论、论点、数字与风险由 Tlines 从 BNP Paribas 于 2026/10/26 发布的研报中提取并结构化，用于横向比较。机构原文可通过本页来源链接访问，并已在上方完整展示。最后更新于 2026/10/26。方法论 · 来源政策 · AI 使用说明 · 申请更正