没那么复杂

Athene USA 联席总裁兼 Athene Holding 首席运营官；Apollo Global Management 合伙人

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模型本身很简单：投资资产、赚取回报、支付给付。真正的差别在于这些资产如何获取、如何构建，以及如何随时间进行匹配。

对话深入探讨了要大规模兑现这一承诺究竟需要什么，为什么信任是唯一可能让一个处境如此有利的行业脱轨的因素，以及为什么我们想做创新者，而不是风险承担者。

正如 Marc 所说，谁能想到保险可以如此令人兴奋？

“我们服务的是一群不断增长、需要退休收入的人群。”Marc Rowan，首席执行官

“我们投资组合中有95%是固定收益，其中97%是投资级。如果你只买公开市场的投资级固定收益，你在这个行业里相对任何其他公司都没有优势。我们创业时就认识到了这一缺口，于是我们成为了最优秀的投资级资产发起人。”——首席执行官 Marc Rowan

Mike Downing：我花时间整理了一份关于保险的权威指南，但我觉得人们可能还需要更多背景信息。

Marc Rowan：你想想看，我们经营的其实是一门非常简单的生意。这个商业模式的基本原理并不难理解。我们投资资产，从这些资产上赚取回报。我们支付保险金。这就是我们的资本成本。然后我们还有运营费用，剩下的就是利润，我们有时称之为利差，就是为了把人彻底搞糊涂。

Mike Downing：这真的很有意思，因为当你剥去所有行话和复杂性，归根结底，我们提供的是一份非常简单的承诺。这份承诺就是对保护的承诺，在某些情况下，是对保证终身收入的承诺。

Marc Rowan：所以，把它放到背景中来看。

Marc Rowan：如果你想想我们所处的大背景，我们身处一个每天都在变得更好的市场。在全球范围内，很少有市场能像我们这样在过去五六年里规模翻倍，而我们的市场还将继续增长，一直增长到2050。很少有企业能放眼全局说，未来有20年的增长在等着我们，而且我们是由人口结构驱动的，是美国的人口结构。

Marc Rowan：人们需要保证的退休收入。他们需要终身退休收入。他们需要保险公司历史上曾提供过、但一直非常难以获得的那类产品。我认为我们正在走的路，首先就是让难以获得的产品变得可及。

Marc Rowan：从17年前一个真正的初创实体、没有新业务，发展到这个行业中内生增长最大的提供者，这是一段了不起的旅程，也是一项了不起的成就。

Mike Downing：当你想想传统的保险业，再看看 Athene 和 Apollo 在改变范式方面真正带来了什么？

Marc Rowan：你知道，我们业务的关键在于，我们想成为创新者，而不是风险承担者。

Marc Rowan：保险公司是承担信用风险的糟糕场所。这不仅对消费者不合适，而且持有风险资产的资本密集度非常高。它也是承担股票风险的糟糕场所。但另一方面，它是承担流动性风险的绝佳场所。

Marc Rowan：我们投资组合中有95%是固定收益，其中97%是投资级。如果你只买公开市场的投资级固定收益，你在这个行业里相对任何其他公司都没有优势。所以当我们创业时，我们认识到了这一缺口，我们成为了最优秀的投资级资产发起人。

Marc Rowan：发起投资级固定收益的能力是关键的区别因素，而这正是 Athene 与 Apollo 之间关系的魔力所在。

Mike Downing：你能拨开围绕私募信贷的一些炒作吗？

Marc Rowan：嗯，我想说这是两个听起来像是有含义、但实际上毫无含义的词。私募和信贷。

Marc Rowan：大多数人用“私募信贷”这个词来指投资级以下的杠杆贷款，这类贷款与收购和其他形式的交易以及投资级以下的公司相关。人们常常以为，因为保险公司持有私募信贷，所以就持有投资级以下的杠杆贷款。这再离谱不过了。我知道在 Athene，我们持有的投资级以下杠杆贷款更接近零，而不是1%。

Marc Rowan：私募投资级与今天头条新闻里人们谈论杠杆贷款时说的并不是一回事。私募投资级就是投资级。

Marc Rowan：当我用最全球化的方式向人们解释我们的业务时，一方面，在美国和世界各地，存在着对退休收入永无止境的需求。另一方面，存在着对资本的巨大需求，主要来自投资级借款人，用于这场全球工业复兴。

Mike Downing：所以你真正要表达的是利益对齐，把退休人员的承诺对齐，然后用合适的资产来支撑这些承诺，使之与承诺相匹配。

Marc Rowan：我们在 Apollo 的工作就是站在中间，把所需的资本与退休人员所需的回报连接起来。

Mike Downing：保险公司过去犯过哪些错误？

Marc Rowan：嗯，我又回到这一点：我认为我们行业最大的风险是失去信任。我们是、也应该是可靠的托付者。我说的是整个行业。在行业之内，我们应该是可靠的托付者。但我们的行业一直是信任的来源。如果我看看几乎每一次金融危机或金融崩溃中发生的情况，保险业都增长了。人们从公开市场撤退。他们从股票和债券中撤退，转向有保证的东西，尤其是当利率处于某种历史基础上的合理水平时。

Mike Downing：这种信任的理念正是我们 Athene 每天都在努力的事情，因为我们认为，要被认可为一股向善的力量和退休行业中的实力玩家，信任是至关重要的。

Marc Rowan：我们的行业将在2050期间实现增长。这并不意味着产品一成不变，也不意味着增长方式完全相同。但我们所服务的人群正在不断壮大——他们需要退休收入，且人口正在老龄化。在提供税收优惠基础上的保证方面，我们几乎没有竞争对手。我们唯一可能搞砸的事情就是破坏信任。我们不会让这种事发生。我们将在每一个时点发出我们的声音。我们会解释。我们会教导。我们会拜访监管机构。此事关系重大，不容有失，因为我们正走在一条非常好的道路上。

Mike Downing：我无比兴奋。如果想想我们在Athene的资本结构以及摆在我们面前的机会，我坚信我们不仅有能力从资产角度进行投资，也有能力投资于我们的业务。我们将系统地揭开退休的神秘面纱，去除所有缩写术语，让保证终身收入成为现实。

Marc Rowan：谁知道保险竟然如此令人兴奋？

Mike Downing：我们会让它变得如此。

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